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事件描述：
　　2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.21億元，同比-47.99%，歸母凈利潤(rùn)17.81億元，同比-49.46%，加權(quán)平均ROE4.11%，同比-4.92pct。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.75億元，同比-39.07%，歸母凈利潤(rùn)4.07億元，同比-62.48%。
　　投資要點(diǎn)：
　　兩融逆市上漲，自營(yíng)拖累業(yè)務(wù)。2022年前三季度經(jīng)紀(jì)/投行/資管（不含基金）/利息/自營(yíng)收入分別為21.68/7.43/1.08/13.79/-6.96億元，相比去年同比變化-19.44% /-24.36%/-40.87%/ 6.44%/ -136.41%，2022Q3經(jīng)紀(jì)/投行/資管（不含基金）/利息/自營(yíng)收入分別為7.42/2.61/0.38/5.94/-4.97億元，同比變化-32.38% /-27.30%/-41.47%/26.31%/ -659.25%。
　　自營(yíng)投資環(huán)比改善。三季度公司投資凈收益3.29億元，同比-35.63，環(huán)比+523.71%，邊際大幅改善，資產(chǎn)中衍生金融資產(chǎn)較年初大幅增加，變化+803.74%，主要?dú)w因于場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模增加。固收投資進(jìn)一步增加，永續(xù)債、以攤余成本計(jì)價(jià)的債券投資合計(jì)增加約36億元。
　　基金發(fā)行遇冷。公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下滑主要?dú)w因于基金業(yè)務(wù)收入下滑。截至2022年10月30日，子公司興證全球基金公募資管規(guī)模5995.55億元，非貨類(lèi)基金2991.28億元，較2022H下降107.24億元。2022Q3發(fā)行2支基金產(chǎn)品，凈值合計(jì)49.50億元，相較去年同期-71.36%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：
　　公司深耕福建，全面深化集團(tuán)一體化發(fā)展戰(zhàn)略，“雙輪聯(lián)動(dòng)”聚焦大財(cái)富管理和大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，看好公司未來(lái)發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2022年-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.77億元、138.70億元和159.76億元，增長(zhǎng)-40.56%、22.99%和15.19%；歸母凈利潤(rùn)27.96億元、32.32億元和39.69億元，增長(zhǎng)-41.05%、15.59%和22.80%；PB分別為0.88/0.81/0.79，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，公司出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)事件。