>> 安信證券-東方證券(600958)投資收益環(huán)比高增，業(yè)績明顯改善-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大?。?/td>
| 758KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張經(jīng)緯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■事件：公司22Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入120.3億元（YoY-36%），歸母凈利潤20.0億元（YoY-54%），加權(quán)平均ROE為2.79%（YoY-4.5 pct），EPS為0.24元（YoY-59%）。其中Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入47.3億元（YoY-15%），歸母凈利潤13.5億元（YoY-16%）。
整體來看：公司2022年前三季度經(jīng)紀/投行/資管/信用/自營收入分別實現(xiàn)23.1億元/13.7億元/20.5億元/11.5億元/14.2億元，同比-12%/+14%/-26%/+3%/-38%；Q3單季分別為7.6億元/5.1億元/6.6億元/4.7億元/10.1億元，同比-24%/+3%/-21%/+34%/+0.4%。Q3單季歸母凈利潤同比-16%，環(huán)比+223%，主因Q3計提信用減值降至0.1億元（Q2：8.6億元），減值壓力大幅釋放。
■輕資本業(yè)務環(huán)比改善，投行增長穩(wěn)健。公司Q3單季經(jīng)紀/投行/資管業(yè)務收入分別同比-24%/+3%/-21%，環(huán)比+7%/+6%/+4%。其中，1）經(jīng)紀、資管在Q2低基數(shù)基礎(chǔ)上改善，旗下東方紅、匯添富在行業(yè)內(nèi)品牌效應突出，看好公司持續(xù)深耕大資管業(yè)態(tài)。2）投行延續(xù)Q2環(huán)比增長態(tài)勢，預計主要仍由債承擴量帶動。
■投資收益環(huán)比高增，信用業(yè)務回暖。1）公司前三季度自營收入同比-38%，較上半年同比-79%顯著改善，主因Q3投資凈收益環(huán)比+384%至13.9億元；但公允價值變動凈收益由Q2的9.2億元轉(zhuǎn)虧至Q3的-1.3億元，導致單季自營收入僅同比+0.4%/環(huán)比-4%。2）公司Q3單季信用收入同比+34%/環(huán)比+13%，利息收入穩(wěn)步增長。
■投資建議：維持買入-A投資評級。公司Q3業(yè)績改善明顯，資管業(yè)務優(yōu)勢尤為突出，長期來看將持續(xù)受益于財富管理市場發(fā)展機遇，看好未來公司綜合競爭力提升。我們預計公司2022年-2024年歸母凈利潤分別為35億元、44億元、49億元，給予公司目標價10.2元，對應1.1倍2022EPB。
■風險提示：流動性大幅收緊/財富管理發(fā)展不及預期/行業(yè)競爭加劇
|
|
