>> 海通證券-中海油服(601808)公司季報點評：單季度盈利持續(xù)改善-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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單季度盈利持續(xù)改善。2022年前三季度，中海油服實現(xiàn)營業(yè)收入242.46億元，同比+21.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.63億元，同比+42%；其中，三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入90.33億元，同比+26.4%，環(huán)比+7.4%；歸母凈利潤9.61億元，同比+47.6%，環(huán)比+20.3%。公司單季度盈利持續(xù)改善，3Q22歸母凈利潤已恢復(fù)至2020年二季度以來最好水平。
鉆井服務(wù)：行業(yè)復(fù)蘇，工作量提升。2022年前三季度，全球海上平臺需求穩(wěn)步上升，公司鉆井平臺作業(yè)天數(shù)為12326天，同比增加2241天（+22.2%）。其中，自升式鉆井平臺作業(yè)10078天，同比增幅24.1%，日歷天使用率為84.2%，同比增加14.1個百分點；半潛式鉆井平臺作業(yè)2248天，同比增幅14.3%，日歷天使用率為61.3%，同比增加6.3個百分點。
油田技術(shù)服務(wù)：聚焦技術(shù)驅(qū)動，主要業(yè)務(wù)工作量增長。公司不斷提高自主研發(fā)與制造能力，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，2022年三季度，公司油田技術(shù)服務(wù)各業(yè)務(wù)線作業(yè)量均有所提升。
船舶服務(wù)：工作量提升。2022年前三季度，公司船舶業(yè)務(wù)作業(yè)天數(shù)39963天，同比增加2995天（+8.1%）；日歷天使用率為90.8%，同比基本持平。
物探勘察服務(wù)：推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。物探行業(yè)產(chǎn)能過剩影響持續(xù)，公司積極進行市場布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，二維采集作業(yè)量為2353公里，同比+9.1%；三維采集工作量為11351平方公里，同比-28.0%；海底電纜作業(yè)量為1259平方公里，同比-6.6%。公司積極推廣海底節(jié)點采集作業(yè)，助力油氣勘探能力提升，累計完成作業(yè)量648平方公里，同比+43.0%。
油價上漲有望帶動全球上游資本支出提升。2022年，我們預(yù)計油價上漲有望帶動全球上游資本支出提升。根據(jù)中海油服2021年報援引的IHSMarkit預(yù)測，預(yù)計2022年全球上游資本支出4936億美元，同比+34%。此外，十四五期間國內(nèi)繼續(xù)強化能源安全，加大油氣勘探開發(fā)。
中海油產(chǎn)量與資本支出穩(wěn)中有升，為公司業(yè)務(wù)提供支撐。2021年中海油完成資本支出887億元，同比+11.6%。2022年，中海油計劃資本支出900-1000億元，維持歷史較高水平。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計中海油服2022~2024年歸母凈利潤分別為30億元、36億元、42億元，EPS分別0.63、0.74、0.88元，2022年BPS為8.42元。參考可比公司估值水平，給予其2022年2.2-2.3倍PB，對應(yīng)合理價值區(qū)間18.52-19.37元（對應(yīng)2022年P(guān)EG 0.12-0.13），維持“優(yōu)于大市”投資評級。
風(fēng)險提示。原油價格大幅波動；上游勘探開發(fā)投資不及預(yù)期；公司油田技術(shù)板塊收入增速及毛利率低于預(yù)期；公司成本控制低于預(yù)期。
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