久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營收63.45億元，同增12.75%；歸母凈利潤10.43億元，同降4.16%。其中，2022Q3實(shí)現(xiàn)營收22.63億元，同增35.94%，環(huán)增11.21%；歸母凈利潤2.45億元，同降0.55%，環(huán)增22.03%。Q1-3毛利率26.14%，同降6.87pct，Q3毛利率24.53%，同降7.30pct，環(huán)降3.60pct；Q1-3歸母凈利率16.44%，同降2.90pct，Q3歸母凈利率10.85%，同降4.35pct，環(huán)增0.96pct。Q1-3投資凈收益7.69億元，同增56.62%；Q3投資凈收益1.49億元，環(huán)增893.33%。Q1-3減值損失0.45億元，同降52.63%；Q3減值損失-0.31億元，同增39.22%，環(huán)降164.58%。業(yè)績處于業(yè)績預(yù)告中值偏下，略低于預(yù)期。
　　風(fēng)機(jī)執(zhí)行價(jià)格下行，制造端仍具優(yōu)勢，電站轉(zhuǎn)讓增厚利潤。22Q1-3風(fēng)機(jī)出貨2375MW，同增58.1%，我們預(yù)計(jì)Q3出貨超900MW，同增70%+，環(huán)增30%+。隨著低價(jià)訂單執(zhí)行，行業(yè)毛利率承壓，公司持續(xù)降本，Q3毛利率預(yù)計(jì)超23%。實(shí)現(xiàn)投資凈收益1.5億元，主要得益于電站轉(zhuǎn)讓，預(yù)計(jì)50MW左右。
　　風(fēng)機(jī)出貨加速，Q4環(huán)比有望翻倍。1-9月陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)19.2GW，Q4吊裝加速，全年裝機(jī)有望達(dá)45GW，公司Q4出貨有望超2GW，環(huán)比有望翻倍。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，截至22年10月底，陸上風(fēng)機(jī)公布中標(biāo)（含開標(biāo)）約55.3GW，其中公司中標(biāo)（含開標(biāo)）6.8GW，排名第4，占比12.3%，高于21年市占率7.7%（僅陸風(fēng)）。陸風(fēng)平價(jià)新周期，成本管控為整機(jī)企業(yè)核心競爭力，公司成本優(yōu)勢明顯，市占率有望進(jìn)一步提升。
　　 Q3期間費(fèi)用率同比降低，研發(fā)費(fèi)用增長致費(fèi)用率環(huán)比提升。22Q3期間費(fèi)用率20.61%，同降0.80pct、環(huán)增0.85pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.1/-0.3/+1.6/-2.2pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要系利息收入大幅提升，研發(fā)費(fèi)用上升主要系加大對(duì)大兆瓦機(jī)型（919、915及SI18X625等項(xiàng)目）的研發(fā)投入。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：平價(jià)壓力下，公司加速降本，看好市占率提升。我們維持2022/2023/2024年歸母凈利潤預(yù)測16.54/23.30/30.35億元，同比+4%/41%/30%，EPS分別為1.39 /1.96/2.55元，PE分別為20/14/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競爭加劇、需求不及預(yù)期等。