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關(guān)鍵結(jié)論與投資建議
　　1、近地軌道位置及頻譜資源有限、競(jìng)爭(zhēng)激烈，星網(wǎng)公司自去年成立以來，先后研制先導(dǎo)測(cè)試星和批量采購(gòu)2種型號(hào)通信衛(wèi)星，我國(guó)低軌衛(wèi)星星座建設(shè)正步入加速發(fā)展期。除此以外，低軌衛(wèi)星發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力還包括政策支持、技術(shù)成熟帶動(dòng)成本降低及商業(yè)航天的快速發(fā)展。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)包括與地面網(wǎng)絡(luò)（5G/6G）融合、通導(dǎo)遙一體化及構(gòu)建星間鏈路等。
　　2、需求側(cè)，低軌衛(wèi)星通信前景廣闊，發(fā)展低軌衛(wèi)星具有內(nèi)在需求邏輯。一方面，衛(wèi)星寬帶通信與地面網(wǎng)實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，推動(dòng)偏遠(yuǎn)地區(qū)、船舶飛機(jī)、應(yīng)急救災(zāi)等場(chǎng)景的寬帶連接；另一方面，低軌窄帶通信是解決物聯(lián)網(wǎng)傳輸層覆蓋瓶頸的有效手段。我國(guó)寬帶通信速率正通過千兆升級(jí)加速提升，村村通寬帶已建設(shè)完成，根據(jù)十四五規(guī)劃，衛(wèi)星寬帶通信在我國(guó)邊疆地區(qū)的電信普及服務(wù)方面具有重要作用。
　　3、產(chǎn)業(yè)鏈方面，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游衛(wèi)星制造與衛(wèi)星發(fā)射，中游地面設(shè)備制造與衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)，下游為各類應(yīng)用場(chǎng)景。隨著低軌衛(wèi)星星座建設(shè)拉開序幕，產(chǎn)業(yè)鏈上游將率先受益，其中T/R環(huán)節(jié)的確定性和成長(zhǎng)性較強(qiáng)：
　　衛(wèi)星制造：對(duì)比衛(wèi)星平臺(tái)及衛(wèi)星載荷其他零組件，T/R環(huán)節(jié)具有1）批量衛(wèi)星建設(shè)成本節(jié)約主要在衛(wèi)星平臺(tái)側(cè)；2）T/R組件是低軌通信衛(wèi)星載荷的關(guān)鍵必備零部件，價(jià)值占比高；3）通信衛(wèi)星功能增強(qiáng)，實(shí)際單星T/R組件用量和總價(jià)值量提升等特點(diǎn)，因此載荷側(cè)T/R環(huán)節(jié)的受益確定性和成長(zhǎng)性更為顯著。建議關(guān)注當(dāng)前具備Ku/Ka等低軌通信衛(wèi)星常用頻段的T/R組件或射頻芯片/模塊積累的公司。除此以外，衛(wèi)星平臺(tái)、星載轉(zhuǎn)發(fā)器等相關(guān)分系統(tǒng)、零組件供應(yīng)商亦有望直接受益于低軌衛(wèi)星制造需求的快速增長(zhǎng)。
　　衛(wèi)星發(fā)射：當(dāng)前我國(guó)面臨火箭運(yùn)力不足、發(fā)射成本較高等問題，傳統(tǒng)國(guó)家隊(duì)外，相關(guān)民營(yíng)運(yùn)載火箭及發(fā)射服務(wù)公司正逐步發(fā)展。
　　終端與運(yùn)營(yíng)：低軌衛(wèi)星建設(shè)仍處于早期階段，終端與運(yùn)營(yíng)側(cè)實(shí)際應(yīng)用較少。隨著星座建設(shè)成熟，后續(xù)終端與運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)將成為產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重心所在。
　　4、基于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展程度及不同環(huán)節(jié)的受益確定性和成長(zhǎng)性，建議關(guān)注衛(wèi)星通信載荷關(guān)鍵部件T/R組件環(huán)節(jié)如國(guó)博電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：低軌衛(wèi)星星座建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，成本過高影響建設(shè)進(jìn)程；空間軌道資源和頻譜資源被大量占用