>> 中信建投-宏觀簡評：資源為王-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
黃文濤 |
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事件：
后疫情時代，國際環(huán)境趨于復雜，催生產(chǎn)業(yè)層面投資機會。
簡評：
疫情后時代，人口增長、跨國投資、全球化等紅利轉(zhuǎn)弱，穩(wěn)固高效的全球供應(yīng)鏈體系有松動跡象，新格局的形成過程中，資源品的重要性或?qū)⑻嵘?。二?zhàn)后，全球人口高速增長，1960-2000年間，人口從30億翻倍至60億。20世紀后期，以東亞、東南亞為代表的發(fā)展中國家人口總量和有效勞動力迅速增長，為GDP增長提供了重要助力。但近些年來，全球人口紅利逐漸下降，人口增速、生育死亡率和人口年齡結(jié)構(gòu)均發(fā)生根本性變化，新冠疫情可能加速這一過程。國際投資在90年代后經(jīng)歷三輪高峰，對全球經(jīng)濟增長提供很大幫助，但疫情后針對跨境投資的限制在變多。全球化退潮趨勢已現(xiàn)，貿(mào)易保護主義抬頭，關(guān)稅等措施被實施的頻率上升，產(chǎn)業(yè)鏈存在全球化趨向區(qū)域化的風險。這一背景下，對稀缺資源的掌握變得重要，從上游的傳統(tǒng)能源、食品、礦產(chǎn)等自然資源，到中游的軍事制造、高端制造等生產(chǎn)資源，再到下游的消費市場資源，或?qū)⒊蔀楦鲊攸c掌握和發(fā)展的方向，關(guān)注相關(guān)資源領(lǐng)域的投資機會和中國制造業(yè)的長期崛起機遇。
農(nóng)業(yè)資源：供應(yīng)鏈的脆弱和極端氣候的干擾，各國進一步加強國內(nèi)乃至全球農(nóng)業(yè)資源的控制，以保障本國物價穩(wěn)定和糧食安全。中國作為人口大國，飯碗必須牢牢端在自己手里。糧食生產(chǎn)、養(yǎng)殖、種子、農(nóng)業(yè)科技、創(chuàng)新農(nóng)業(yè)、土壤修復等重要性不言而喻。
能源資源：碳達峰碳中和倒逼經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)能源地理分布不均衡，世界格局紛爭變化，對一次能源格局產(chǎn)生深遠影響。歐洲天然氣危機對我國能源格局和能源革命也帶來重要啟示。除了對于原油等傳統(tǒng)能源的積極勘探開采和煤炭的合理開發(fā)，大力發(fā)展新能源更是愈加緊迫的任務(wù)。
礦產(chǎn)資源：全球金屬市場供給受外部沖擊的風險大增，定價權(quán)的把控也成為市場角力的籌碼，礦產(chǎn)資源已具備戰(zhàn)略意義。相較于大宗有色金屬原料而言，我國在鎳、鈷、鋰、稀土等資源利用和保供水平與國外相比仍存差距。此外，全球軍事重構(gòu)也將加大對銅、鉬、銻等軍工原材料的需求。
軍工資源：冷戰(zhàn)后全球軍費開支占GDP比重呈現(xiàn)趨勢下行，但近年來有逆轉(zhuǎn)的跡象，美德等發(fā)達國家紛紛增加國防方面開支。強大的軍工制造能力、軍事技術(shù)能力，是防衛(wèi)安全的根本保障，也能滿足潛在的市場需求。在百年未有大變局中，只有增加國防能力和軍工建設(shè)，才能應(yīng)對驚濤駭浪。
高端產(chǎn)業(yè)：強大的制造業(yè)是強國之基，各主要經(jīng)濟體開始重新重視制造業(yè)。中國成熟產(chǎn)業(yè)向上攀登和未來產(chǎn)業(yè)向前突破，均面臨更嚴峻的競爭環(huán)境。產(chǎn)業(yè)、金融等政策支持、深化開放、科技攻關(guān)等正在推動制造業(yè)升級。自主可控和新能源革命為代表的新興產(chǎn)業(yè)方興未艾。
內(nèi)需消費：有強大內(nèi)需才能對外應(yīng)對自如。加快培育內(nèi)循環(huán)體系，尤其是壯大和升級消費，加快發(fā)展國內(nèi)大市場將成關(guān)鍵。
黃金資源：逆全球化的進程下，全球貨幣體系也遭遇很大的挑戰(zhàn)，去美元化的呼聲再度高漲，黃金的替代價值可能彰顯。
風險提示：下行風險包括，外需走弱超預期，隨著全球多數(shù)經(jīng)濟體迎來滯漲乃至走向衰退，全球需求大幅萎縮，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來不利影響；全球化過程再度開啟，逆全球化成本過高，各國重新審視已有策略，重回國際分工，資源價值下降；國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預期，中間品、資本品進口替代的關(guān)鍵在于自主創(chuàng)新，如果國內(nèi)科技創(chuàng)新不達預期，可能拖累中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的實際進度。上行風險包括，逆全球化程度進一步加深，新冠疫情長期影響超預期，供應(yīng)鏈恢復低于預期，供應(yīng)端的分裂超預期；以及全球地緣政治動蕩加深，相關(guān)資源爭奪惡化。
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