>> 國金證券-科思股份(300856)Q3淡季不淡業(yè)績高增，期待Q4旺季更旺-221027
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅曉婷 |
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業(yè)績簡評
公司10.27公告Q3營收4.29億元、同增82.53%、環(huán)增5.20%，扣非歸母凈利1.06億元、同增418.60%、環(huán)增21.07%，歸母凈利1.07億元、同增324.77%、環(huán)增20.79%。業(yè)績表現(xiàn)符合我們此前的預期。
傳統(tǒng)淡季Q3業(yè)績呈現(xiàn)環(huán)比增長主要為客戶補庫存需求較旺盛+競爭對手巴斯夫歐洲能源危機下成本壓力大、部分訂單轉移、供不應求價格上漲。淡季不淡疊加低基數(shù)、Q3業(yè)績同比高增。
經營分析
Q3提價+訂單旺盛+成本小幅下降+匯率貶值，盈利水平環(huán)比繼續(xù)改善。Q3毛利率39.17%、環(huán)比繼續(xù)提升5.13PCT主要為Q2末較Q1末提價、原材料成本下跌，停產三周檢修產能利用率環(huán)比Q2總體持平、成本攤銷總體持平。Q3期間費用率環(huán)比降1.78PCT主要為人民幣貶值匯兌收益1000萬+、財務費用率環(huán)比繼續(xù)降1.37PCT。Q3凈利率25.03%、環(huán)比繼續(xù)提升3.23PCT，提升幅度小于毛利率主要為信用減值損失536萬、所得稅增多。
展望Q4旺季，旺季更旺。預計收入環(huán)比雙位數(shù)增長，Q4采購成本有所上升、產能利用率進一步提升、總體看凈利率水平環(huán)比持平，綜上預計Q4營收4.8億元、環(huán)增10%，凈利1.2億元、環(huán)增12%。
展望明年，傳統(tǒng)防曬劑產品價格有望維持高位、訂單量需動態(tài)跟蹤全球補庫存需求及競爭對手動態(tài)。歐洲能源危機下巴斯夫近期公告永久性縮減歐洲產能，北溪管道官方口徑修復時間預計至少1年，防曬產品全球供應緊張局勢望延續(xù)。公司多數(shù)大客戶訂單Q2末已經簽訂、價格高位鎖定一年，少部分大客戶明年訂單近期競標、競爭對手巴斯夫報價較高。新型防曬劑放量、有望翻倍，下半年PO/氨基酸表活/維生素C乙基醚/增稠劑等新品集中投產，短期成本攤銷增多、業(yè)績或現(xiàn)波動，但后年新品放量，業(yè)績有望提速增長。
投資建議
看好公司全球防曬劑龍頭向全球領先的化妝品原料綜合供應商轉型的戰(zhàn)略升級。全球需求旺盛、供需變化、產品漲價，上調22年盈利預測14%，預計22-24年歸母凈利3.74/4.39/5.54億元，23年PE 24倍，維持“買入”。
風險提示
產品價格波動/新品投產、放量不及預期
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