>> 西南證券-美暢股份(300861)產(chǎn)銷環(huán)比增長，細線化進程超預期-221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 1121KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨,敖穎晨 |
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業(yè)績總結：公司發(fā)布2022年三季度報告。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收24.61億元，同比增長93.61%；歸母凈利潤10.28億元，同比增長86.55%；扣非凈利潤9.67億元，同比增長96.96%。其中三季度公司實現(xiàn)營收9.23億元，同比增長107.60%；歸母凈利潤3.62億元，同比增長97.29%；扣非凈利潤3.42億元，同比增長95.35%。
產(chǎn)能持續(xù)提升，三季度金剛線產(chǎn)銷環(huán)比增長。三季度我國硅片產(chǎn)量82.3GW，較二季度環(huán)比增長約6.3%。受益于下游硅片產(chǎn)量增長，以及細線化、薄片化帶來單GW線耗增長，金剛線需求持續(xù)增長。公司啟動十五線機、線速提升、新增設備等多項技改與擴產(chǎn)工作，產(chǎn)能穩(wěn)步提升，產(chǎn)銷持續(xù)增長。2022年前三季度公司金剛線銷量6465.36萬km，同比增長109.53%；其中三季度銷量2468.66萬km，環(huán)比增長7.21%，銷量再創(chuàng)季度歷史新高。
細線化持續(xù)推進，35μm及以下線徑實現(xiàn)出貨并保持領先水平。高碳鋼絲細線化進程超預期，35線及以下線徑不斷突破，碳鋼絲線徑不斷下探。公司作為金剛線行業(yè)龍頭，細線化迭代保持領先水平，35/36線出貨占比達到30%以上，33/34線實現(xiàn)出貨，技術與下游客戶領先優(yōu)勢顯著。
黃絲項目投產(chǎn)，母線自供比例提高，金剛線生產(chǎn)成本有望再下降。9月公司黃絲一期項目投產(chǎn)，目前處于調(diào)試、驗證中。四季度隨著黃絲項目推進、明年母線項目也有望繼續(xù)擴產(chǎn)，母線自供比例將逐步提高。當前細線徑母線價格更高，母線成本在金剛線生產(chǎn)成本中占比50%以上，公司向上游布局黃絲、母線產(chǎn)能有助于進一步強化自身成本和技術優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議：公司作為金剛線行業(yè)龍頭，細線化優(yōu)勢領先帶來溢價能力，疊加成本持續(xù)優(yōu)化帶來穩(wěn)定的高盈利能力。我們預計未來三年公司歸母凈利潤CAGR為43.81%，維持“買入”評級。
風險提示：公司產(chǎn)能未能如期釋放；原材料成本持續(xù)上漲，公司盈利能力下降的風險；全球裝機不及預期，硅片產(chǎn)量不及預期的風險。
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