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事件描述
　　公司披露三季報(bào)：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.43億元，同比下降10.79%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)7.73億元，同比下降22%，實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)6.33億元，同比下降33.75%。其中單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.58億元，同比下降12.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.94億元，同比下降25.86%，實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)1.43億元，同比下降42.24%。
　　事件評(píng)論
　　疫情影響季度營(yíng)收下降，保持較快拓店節(jié)奏且運(yùn)營(yíng)費(fèi)用相對(duì)剛性，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)同比回落。公司前三季度營(yíng)收同比下降10.79%，其中Q1/Q2/Q3同比增速分別為12.61%/-30.08%和-12.2%，由于疫情影響公司部分門(mén)店關(guān)閉或縮短營(yíng)業(yè)時(shí)間，同時(shí)居民購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃有所延后，使得公司單三季度營(yíng)收仍同比下降，但降幅環(huán)比有所縮窄。公司單三季度毛利率為70.98%，同比提升1.73個(gè)百分點(diǎn)，或主要由于公司對(duì)低單價(jià)產(chǎn)品的下架并針對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做了優(yōu)化調(diào)整，疊加消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)客群中35歲以上年齡帶消費(fèi)占比提升使得高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)售提升等因素，單三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提升11.59%，或主要由于存量門(mén)店的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用相對(duì)剛性，同時(shí)增量門(mén)店保持較快節(jié)奏，單三季度新增開(kāi)業(yè)門(mén)店85家，但新開(kāi)業(yè)門(mén)店或由于疫情使得培育期有所拉長(zhǎng)，管理費(fèi)用率同比提升1.51個(gè)百分點(diǎn)，或主要由于人員獎(jiǎng)金的發(fā)放調(diào)整和管理人員的增加，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，綜合使得公司經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)（毛利額-稅金及附加-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用）同比下降48.06%，對(duì)應(yīng)公司季度扣非凈利潤(rùn)同比下降42.24%。
　　公司積極進(jìn)行品牌體系運(yùn)營(yíng)，并積極推動(dòng)非婚戀場(chǎng)景市場(chǎng)奠定持續(xù)成長(zhǎng)。通過(guò)強(qiáng)品牌理念的內(nèi)容開(kāi)發(fā)和精準(zhǔn)化的用戶(hù)營(yíng)運(yùn)雙措并舉，多元化傳播深筑品牌力優(yōu)勢(shì)，獲得了較高的品牌傳播效率：一方面公司品牌的真愛(ài)理念，獲得了很多相信真愛(ài)的冠軍運(yùn)動(dòng)員的認(rèn)同，因?yàn)镈R在愛(ài)情里對(duì)于“唯一”的執(zhí)著，像極了他們對(duì)于每一個(gè)“第一”的極致追求；另一方面為搭建和年輕人親密溝通的互動(dòng)新平臺(tái)，發(fā)起“全球真愛(ài)課堂”活動(dòng)，聯(lián)合復(fù)旦中文系教授梁永安開(kāi)設(shè)6期線上《新青年的愛(ài)情必修課》，將“用一生愛(ài)一人”的愛(ài)情價(jià)值觀傳遞和輻射給更多年輕人，與當(dāng)代年輕人有效對(duì)話(huà)DR鉆戒的真愛(ài)價(jià)值觀，展現(xiàn)品牌溫度和責(zé)任感。同時(shí)公司拓寬了非婚戀場(chǎng)景下可以通過(guò)DR表達(dá)愛(ài)意的用戶(hù)群體，推出女生購(gòu)買(mǎi)DR專(zhuān)屬規(guī)則，且35歲以上用戶(hù)貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升，有利于推動(dòng)公司持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司精準(zhǔn)抓住鉆石飾品作為情感載體的屬性，將愛(ài)情的忠貞跟自身品牌產(chǎn)品進(jìn)行深度綁定，在此基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮自身較強(qiáng)的營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用線上新媒介的宣傳效力擴(kuò)大品牌認(rèn)知和消費(fèi)者觸達(dá)，并以自營(yíng)門(mén)店+定制預(yù)售方式實(shí)現(xiàn)較好的服務(wù)體驗(yàn)和較快的商品周轉(zhuǎn)，從而打造較強(qiáng)的品牌溢價(jià)力和高效的經(jīng)營(yíng)效率，以此保證公司較快速拓展市場(chǎng)和保持較快的成長(zhǎng)性。展望未來(lái)，我們基于品牌力抬升帶來(lái)的盈利能力穩(wěn)中有升，加上門(mén)店加速拓展帶來(lái)的規(guī)模快速提高，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸屬凈利潤(rùn)為10.27億元、14.02億元和17.48億元，對(duì)應(yīng)PE估值為16倍、12倍和9倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、居民消費(fèi)支出意愿較弱對(duì)于鉆石等品類(lèi)的需求偏低；
　　2、中國(guó)結(jié)婚對(duì)數(shù)進(jìn)一步大幅回落。