>> 西部證券-銀行業(yè)上市銀行三季報業(yè)績綜述：堅守績優(yōu)、搶抓修復(fù)、布局未來-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 2164KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
雒雅梅 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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歸母凈利潤增速整體回升，優(yōu)質(zhì)區(qū)域行高景氣延續(xù)。前三季度上市銀行營收、歸母凈利潤分別同比增長2.8%、8.0%，營收增長略有放緩，歸母凈利潤增速環(huán)比22H提高0.5pct。部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域行延續(xù)上半年強勁業(yè)績表現(xiàn)，營收增速14%以上，同時環(huán)比提升的上市行有杭州（16.5%,+0.2pct）、江蘇（14.9%,+0.7pct）；歸母凈利潤增速30%+的銀行有杭州（+31.8%）、成都（+31.6%）、江蘇（+31.3%）、張家港（+30.1%）。
貸款增速環(huán)比提升，大行擴表動能強勁。三季末上市行貸款同比增長11.45%，國有大行及部分信貸景氣度較高的區(qū)域行維持較高增速，四季度預(yù)計隨穩(wěn)增長政策延續(xù)，投放進度或?qū)⒖煊谌ツ晖凇?br> 存款增長持續(xù)提速，負債壓力有所緩解。前三季度，上市銀行存款余額同比增長11.6%，環(huán)比22H提高1.7個百分點，存款總體維持較好增長態(tài)勢。但定期化現(xiàn)象仍明顯，使得存款成本保持相對剛性。
息差降幅趨緩，靜待企穩(wěn)回升。期初期末口徑測算，上市行Q3息差環(huán)比下降1BP，降幅明顯收窄。下階段貸款收益率下行空間有限，且存款利率市場化仍將釋放紅利維持負債成本平穩(wěn)，預(yù)計息差或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。
中收有望企穩(wěn)，看好占比較高的股份行業(yè)績提振。三季度上市銀行手續(xù)費及傭金凈收入同比下降0.9%，下階段中收增速有望在三大要素的企穩(wěn)帶動下筑底回升：權(quán)益市場有望企穩(wěn)、金融市場利率有望企穩(wěn)、人民幣匯率有望企穩(wěn)，同時我們看到部分上市銀行財富管理根基穩(wěn)固，零售客戶數(shù)及AUM維持較高增速，看好中收占比較高的股份行下階段的業(yè)績提振。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向優(yōu)，房地產(chǎn)風(fēng)險或?qū)⒗^續(xù)出清。三季度末，42家上市銀行整體不良率為1.31%，較上半年下行2BP。下階段地產(chǎn)寬松政策的效果將有望逐漸體現(xiàn)，同時上市行擔(dān)險房地產(chǎn)敞口壓降，預(yù)期涉房風(fēng)險將持續(xù)緩釋。
資本壓力邊際緩解。22Q3大部分上市銀行核心一級資本充足率環(huán)比Q2上行，資本壓力邊際緩解。但同時上市銀行資本結(jié)構(gòu)性問題仍然突出，即總資本充足率尚存較大緩沖空間但核心一級資本充足率壓力較大，特別是疊加國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管要求（D-SIBs）后，據(jù)22Q3數(shù)據(jù)測算部分上市銀行核心一級資本充足率緩沖空間不足100BP，或仍存補充訴求。
投資建議：堅守績優(yōu)、搶抓修復(fù)、布局未來
主線一：全年相對確定主線，堅守績優(yōu)高景氣城商行。優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行立足客群更優(yōu)、信貸需求更旺盛的經(jīng)濟環(huán)境，其全年“高擴張”無憂的同時資產(chǎn)質(zhì)量上佳，疊加部分銀行具有轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股訴求，業(yè)績釋放動力較強。看好其對公信貸“涉政+制造業(yè)+普惠”多重驅(qū)動下的穩(wěn)定投放以及零售信貸+財富管理的成長潛力。建議重點關(guān)注：江蘇、成都、杭州、蘇州。
主線二：前期地產(chǎn)沖擊影響較大，綜合化經(jīng)營能力較強的股份行，有望率先迎來估值修復(fù)，且潛在修復(fù)空間十分可觀，建議關(guān)注招行、平安、興業(yè)。
主線三：預(yù)測未來的好方法也許就是創(chuàng)造未來，優(yōu)質(zhì)銀行的模式優(yōu)勢有望長期跑贏，建議關(guān)注寧波、常熟。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；疫情反復(fù)超預(yù)期；地產(chǎn)政策不及預(yù)期等。
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