>> 國泰君安-鴻路鋼構(gòu)(002541)2022年三季報點評：凈利潤增6%／扣非凈利增17%，現(xiàn)金流明顯改善-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 386KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
前三季度新簽增13%，凈利潤增6%/扣非凈利增17%，現(xiàn)金流明顯改善；智能化/信息化管理打造成本優(yōu)勢，22年末目標產(chǎn)能500萬噸；延伸鋼結(jié)構(gòu)制造產(chǎn)業(yè)鏈。
投資要點：
維持增持。前三季度業(yè)績增速6%略低于預期，下調(diào)預測2022-24年EPS為1.81/2.21/2.66元（原2.05/2.52/3.02元），同增8/22/20%。因板塊估值下移，下調(diào)目標價至46.45元,對應22年25.6倍PE。
前三季度凈利潤增6%/扣非增17%，現(xiàn)金流明顯改善。1)2022前三季度營業(yè)收入144億元增8%(21Q3-22Q3單季16/56/7/10/6%)，凈利潤8.7億元增6%（21Q3-22Q3單季3/10/-8/8/12%），扣非凈利增17%。盈利增長因承接大型工程的訂單較多，毛利率較高。2)毛利率12.72% (+0.93%)，凈利率6.06%（-0.1%）。3)經(jīng)營現(xiàn)金流5.80億元(21年同期-4.31億)因銷售增加及回款較大，應收賬款20億(+8%)，負債率61.2%(-2.65%)。
前三季度新簽195億元增13%。1)前三季度新簽196億（+13%）因原材料價格下降等，其中工程訂單0.82億，材料訂單194.85億元。2)三季度新簽68億元，其中大額訂單（合同金額達到１億元人民幣以上或鋼結(jié)構(gòu)加工量1萬噸以上的訂單）合同額13億元占比19%。3）前三季度鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約246萬噸（+ 1.5%），其中Q3鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約87萬噸。
鴻路鋼構(gòu)智能化/信息化管理打造成本優(yōu)勢，22年末目標產(chǎn)能500萬噸。1）中國最大的鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)制造商，公司智能化改造及信息化管理不斷深入，實現(xiàn)規(guī)?；少彿绞?，細分產(chǎn)品標準化，鋼結(jié)構(gòu)制造競爭力繼續(xù)增強。2）全力推進生產(chǎn)線的智能化改造，利用工業(yè)互聯(lián)技術(shù)有效打通智能設(shè)備與公司信息化管理系統(tǒng)之間的連接，進一步提高信息化管理效率和智能設(shè)備的生產(chǎn)效率。3）全資子公司競拍取得土地使用權(quán)，用于裝配式建筑焊接材料的研發(fā)和生產(chǎn)及綠色裝配式建筑圍護產(chǎn)品的生產(chǎn)
風險提示：鋼價上漲、基建投資低于預期、宏觀政策超預期緊縮等。
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