>> 申萬宏源-鴻路鋼構(002541)業(yè)績持續(xù)修復，現(xiàn)金流大幅改善-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
941KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁豪 |
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22Q1-3歸母凈利潤同比+6.05%、符合預期，扣非業(yè)績同比+16.5%。22Q1-3公司營業(yè)總收入144億，同比+7.83%；歸母凈利潤8.74億，同比+6.05%，符合我們此前預期（+5%）。22Q1-3公司毛利率、歸母凈利率分別為12.72%、6.06%，同比分別+0.12pct、-0.10pct；期間費用率合計為5.54%，同比-0.15pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別為-0.08pct、+0.00pct、-0.41pct、+0.34pct。22Q1-3資產(chǎn)及信用減值損失219萬元，占比營收0.02%、同比+0.04pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)營收35.2/53.8/55.2億，同比+7.03%/+10.36%/+5.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.67/3.44/3.63億，同比-8.26%/+7.83%/+12.37%，毛利率分別同比-1.55pct/+0.34pct/+0.95pct。
新產(chǎn)能逐步釋放支撐體量增長，3Q22鋼結(jié)構產(chǎn)量246萬噸、同比+1.47%。2021年末公司產(chǎn)能約420萬噸，根據(jù)產(chǎn)能擴張規(guī)劃2022年末預計達到500萬噸，當前得益于新建生產(chǎn)基地產(chǎn)能逐步釋放，22年前三季度新簽合同196億元，同比+13.0%，鋼結(jié)構產(chǎn)量246萬噸，同比+1.47%。分季度看，22Q1/Q2/Q3新簽合同分別為60/68/69億，同比+14.8%/+28.0%/+1.3%，鋼結(jié)構產(chǎn)量分別為70.2 /88.4/87.5萬噸，同比+2.18%/+2.65%/-0.28%。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比少流出10.1億。公司22Q1-3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為5.81億，同比少流出10.1億，主要系本期回款較大所致。22Q1-3收現(xiàn)比103.5%，較去年同期上升3.1pct，應收票據(jù)及應收賬款同比增加1.55億，預收款（合同負債）增加0.04億；付現(xiàn)比99.7%，同比下降1.26pct，應付票據(jù)及應付賬款同比增加0.65億，預付款同比增加2.06億，存貨同比增加11.0億。22年9月末，公司資產(chǎn)負債率61.19%，較21年末下降1.67pct。
信息、智能化強化生產(chǎn)管控能力，突破管理瓶頸后的規(guī)模優(yōu)勢具備極強壁壘。制造技術方面，近年來公司通過研發(fā)或引進全自動鋼板剪切配送生產(chǎn)線、激光智能切割等先進設備，有效提升產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率；采購及人員管理方面，公司通過加強采購平臺的信息化建設以及規(guī)模采購優(yōu)勢，培育較強的采購能力，同時通過信息化管理，對員工實施集中管控、垂直管理，以公司生產(chǎn)管理部門為中心，減少基地二級管理，實現(xiàn)了工廠與各智能部門之間的無縫對接，管理效率提升，突破管理瓶頸后的規(guī)模優(yōu)勢具備極強的壁壘。
實施員工持股計劃，利益綁定助力長期發(fā)展。2022年6月23日公司員工持股計劃完成，實際參與員工總?cè)藬?shù)86名，累計買入公司股票554.8萬股，占公司總股本0.8%，人均買入股票6.45萬股，彰顯公司未來發(fā)展信心，保障中長期發(fā)展。
投資分析意見：維持22-24年盈利預測，維持“增持”評級。預計公司2022-24年歸母凈利潤分別為13.1億/16.8億/21.4億，同比增長13.8%/28.0%/27.9%，對應PE17X/13X/10X，維持“增持”評級。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期，新簽訂單及規(guī)模擴張不及預期，智能化產(chǎn)線升級不及預期。
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