久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司營收業(yè)績持續(xù)修復(fù)，現(xiàn)金流整體向好，噸利潤環(huán)比大幅改善
　　公司克服區(qū)域疫情反復(fù)、物流不暢等多重困難，22Q1-3仍實(shí)現(xiàn)營收144.2億元，同比增長7.83%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.74億元，同比增長6.05%，其中Q1/Q2/Q3業(yè)績分別同比-8.3%/+7.8%/+12.4%，公司經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)修復(fù)，龍頭韌性凸顯。
　　現(xiàn)金流方面：公司前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流正向流入5.81億元，去年同期為流出4.32億元，Q1/Q2/Q3現(xiàn)金流分別為-0.88/+3.43/+3.26億元，現(xiàn)金流情況持續(xù)向好。
　　噸利潤方面：公司Q3以產(chǎn)量計(jì)算的噸凈利/噸扣非凈利分別415/365元，同比去年同期+47/+121元，噸盈利能力大幅增強(qiáng)，22Q1/Q2/Q3噸凈利分別238/389/415元，呈逐季改善趨勢，主要系公司高附加值項(xiàng)目占比提升所致。
　　毛利率同環(huán)比持續(xù)修復(fù)，費(fèi)用率同比下行0.15pct
　　毛利端：22Q1-3錄得綜合毛利率12.72%，較去年同期上升0.15pct。單季度看，22Q1/Q2/Q3綜合毛利率11.5%/13.0%/13.3%，呈逐季提升態(tài)勢。費(fèi)用端：22 Q1-3，公司期間費(fèi)用率5.54%，較去年同期下降0.15pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別0.65%/1.44%/1.15%/2.31%，其中管理/研發(fā)費(fèi)用率下降0.08/0.41pct。
　　Q3產(chǎn)量階段性承壓；前三季度新簽穩(wěn)增13%，承接項(xiàng)目大型化高端化
　　產(chǎn)量端：公司22年前三季度鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量246萬噸，同增1.5%，三季分別同比+2.2%/+2.7%/-0.3%，Q3同比及環(huán)比略有收窄，主要系高溫限電拖累公司生產(chǎn)端所致。訂單端：Q1-3新簽196億元，同增13%，其中億元或萬噸大訂單占比達(dá)26%，較20年大幅提升12pct，Q3新簽大額訂單13億元包含2.5億重慶人民醫(yī)院項(xiàng)目和1.4億四川蜂巢電池廠項(xiàng)目，持續(xù)深耕高端公建及大型工業(yè)建筑領(lǐng)域，利潤空間及議價(jià)能力進(jìn)一步提升。
　　下游需求修復(fù)向好，上游成本同比大降，短期Q4業(yè)績復(fù)蘇可期
　　需求端：公司新簽訂單以工業(yè)廠房、公建類為主，下游客戶多為從事基建及制造業(yè)的部門及企業(yè)。從固投數(shù)據(jù)來看，我國基建及制造業(yè)穩(wěn)增長抓手地位凸顯，投資側(cè)持續(xù)修復(fù)，22年1-9月基建/制造業(yè)投資分別同比+8.6%/+10.0%。同時(shí)，截止10月，百城工業(yè)用地供應(yīng)建面逆勢同增19.0%，未來鋼構(gòu)產(chǎn)品需求料持續(xù)旺盛。成本端：10月中旬各類鋼材價(jià)格同比顯著降低，中板/圓鋼（鋼結(jié)構(gòu)制造主要材料）價(jià)格同比分別-30%/-28%，有望釋放公司利潤空間，看好H2業(yè)績復(fù)蘇邏輯。
　　近期公司持續(xù)拍地強(qiáng)鏈延鏈，龍頭擴(kuò)張動力充足
　　公司Q3在團(tuán)風(fēng)縣、渦陽縣陸續(xù)獲得工業(yè)土地合計(jì)72萬平，計(jì)劃快速推動綠色智能裝配基地建設(shè)，開展綠色焊接材料研產(chǎn)及裝配式建筑圍護(hù)產(chǎn)品生產(chǎn)，持續(xù)延伸補(bǔ)強(qiáng)鋼構(gòu)制造產(chǎn)業(yè)鏈，增厚鞏固公司護(hù)城河。我們認(rèn)為，隨9月后高溫、限電制約減緩，公司生產(chǎn)端持續(xù)修復(fù)，伴隨渦陽五期等新基地落地建成，新增產(chǎn)能爬坡釋放，龍頭擴(kuò)張動力充足。
　　盈利預(yù)測及估值
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為12.78億元、16.90億元、20.40億元，同比增長11.12%、32.23%、20.71%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為17.16倍、12.98倍、10.75倍。我們認(rèn)為，未來鋼結(jié)構(gòu)板塊有望核心受益雙碳政策推進(jìn)及建筑業(yè)技術(shù)革命，我們長期看好鋼構(gòu)制造板塊高成長性，公司作為賽道龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，當(dāng)前估值顯著偏低，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　區(qū)域疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑滲透率提升速度不及預(yù)期；鋼材價(jià)格波動；固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期。