>> 國金證券-數(shù)說公募基礎設施REITs2022年三季報：項目業(yè)績整體迎來邊際改善，園區(qū)公路經(jīng)營仍有一定承壓-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張劍輝,田露露 |
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10月下旬，14只公募基礎設施REITs相繼發(fā)布2022年三季度報告，三季度國內(nèi)疫情對底層項目經(jīng)營的負面影響有所放緩，多數(shù)REITs產(chǎn)品迎來了業(yè)績上的邊際改善。其中前期受疫情影響最大的高速公路類REITs，三季度收入及EBITDA的環(huán)比表現(xiàn)亮眼；相比之下生態(tài)環(huán)保類REITs經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，前述指標在今年前三季度實現(xiàn)逐期增長。
對比三季度主要財務數(shù)據(jù)與招募說明書披露的預期值來看，各REIT本年累計收入、凈利潤與EBITDA較招募書預測值的完成情況仍然呈現(xiàn)分化態(tài)勢，倉儲物流、生態(tài)環(huán)保及清潔能源類REITs本年業(yè)績累計完成情況整體較優(yōu)，其中作為當季新上市的鵬華深圳能源REIT三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利情況較好。
可供分配金額方面，4只REITs產(chǎn)品前三季度累計可供分配金額超發(fā)行時預期，分別是華安張江光大REIT、建信中關(guān)村REIT、紅土鹽田港REIT、中金普洛斯REIT；縱向?qū)Ρ葋砜?，多?shù)REITs可供分配金額實現(xiàn)環(huán)比上漲，其中高速公路類REITs三季度運營情況有明顯好轉(zhuǎn)，帶動可供分配金額平均環(huán)比上漲27.14%。此外，若拉長時間周期來看，今年以來，僅有富國首創(chuàng)水務REIT、平安廣州廣河REIT前三個季度的可供分配金額呈現(xiàn)整體上升態(tài)勢。
底層項目運營情況方面，產(chǎn)業(yè)園區(qū)類REITs項目運營出現(xiàn)波動，多數(shù)項目三季度出租率有所下滑；倉儲物流類REITs運營情況穩(wěn)中向好，項目營收實現(xiàn)環(huán)比上漲；高速公路類REITs受疫情影響逐步趨緩，項目運營情況邊際好轉(zhuǎn)；生態(tài)環(huán)保類REITs受疫情沖擊有限，三季度延續(xù)平穩(wěn)運營狀態(tài)。
三季度以來REITs加權(quán)價格指數(shù)整體呈先上后下態(tài)勢，在9月中上旬達到階段性高點后逐步回落；此外，伴隨三季度多只REITs產(chǎn)品發(fā)行上市，市場成交額震蕩上升。行業(yè)類型REITs指數(shù)走勢仍有分化，季度內(nèi)收益表現(xiàn)由高到低排序依次為：產(chǎn)業(yè)園區(qū)>倉儲物流>生態(tài)環(huán)保>高速公路；此外，當季新上市的清潔能源類在收益表現(xiàn)方面整體優(yōu)于保障性租賃住房類。
風險提示：政策調(diào)整風險、項目運營風險、項目經(jīng)營風險、流動性風險、估值波動風險、基金治理風險。
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