久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司10月28日發(fā)布了2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收224.1億元，YoY+22.2%；歸母凈利潤(rùn)9.7億元，YoY+23.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.4億元，YoY-4.1%。前三季度業(yè)績(jī)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，三季度略低于市場(chǎng)預(yù)期。主要原因是稅改增加流轉(zhuǎn)稅，影響短期利潤(rùn)數(shù)據(jù)。
　　稅改對(duì)短期業(yè)績(jī)帶來(lái)一定影響。單季度看，公司：1）1Q22~3Q22分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.億元（YoY+44.3%）、94.1億元（YoY+48.3%）、76.1億元（YoY-7.9%）；1Q~3Q22分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7億元（YoY+92.5%）、5.9億元（YoY+37.1%）、3.2億元（YoY-1.5%）。2）3Q22毛利率為11.8%，同比提升1.2ppt；凈利率4.5%，同比提升0.4ppt。前三季度毛利率為11.7%，同比下降2.7ppt；凈利率4.6%，同比提升0.1ppt。受?chē)?guó)家稅改相關(guān)政策影響，前三季度稅金及附加同比增長(zhǎng)0.42億元至0.87億元，3Q22單季度稅金及附加同比增加0.35億元，一定程度上影響單季度凈利潤(rùn)。
　　轉(zhuǎn)讓子公司晉航公司80%股份，聚焦主業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。2022年9-10月，公司掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司晉航公司80%股權(quán)，東方藍(lán)天鈦金科技有限公司、西安航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)天鼎有限公司作為聯(lián)合受讓方已取得受讓資格，晉航公司不再納入航發(fā)動(dòng)力合并報(bào)表范圍。晉航公司主營(yíng)為航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修業(yè)務(wù)，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.7億元，凈利潤(rùn)3.5萬(wàn)元；2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1897萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-892萬(wàn)元。晉航公司2021年凈利率為0.05%，低于公司同期凈利率水平3.6%。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司將加快產(chǎn)業(yè)聚焦，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高存量資產(chǎn)利用效能。
　　費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化；應(yīng)收/存貨/預(yù)付反映需求景氣。公司前三季度期間費(fèi)用率為7.3%，同比減少2.6ppt，具體看：1）銷(xiāo)售費(fèi)用率1.5%，同比增加1.5ppt；2）管理費(fèi)用率4.6%，同比減少2.0ppt；3）研發(fā)費(fèi)用率1.6%，同比減少0.4ppt；4）財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.4%，上年同期為0.1%。截至三季度末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)272.7億元，較年初增加63.9%；2）存貨290.9億元，較年初增加41.8%；3）預(yù)付款項(xiàng)40.1億元，較年初增加45.8%；4）合同負(fù)債196.1億元，較年初減少9.9%；5）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-158.4億元，去年同期為87.6億元，主要是本期收到的客戶(hù)預(yù)付款減少所致。
　　投資建議：公司是我國(guó)覆蓋全譜系航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)研能力的龍頭企業(yè)，通過(guò)不斷改革，提質(zhì)增效，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升。“十四五”期間公司將持續(xù)受益于“兩機(jī)”領(lǐng)域高景氣，我們維持2022~2024年歸母凈利潤(rùn)分別為14.9億、19.5億和25.4億元的盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022~2024年P(guān)E為86x/65x/50x。我們考慮到下游需求旺盛和公司在行業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)地位，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、新型號(hào)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。