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事件
　　聞泰科技發(fā)布2022年第三季度報(bào)告：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入420.85億元，同比增長8.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.44億元，同比減少4.79%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤19.57億元，同比增長1.22%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營收穩(wěn)步增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化盈利能力有所提升
　　單季度看，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營收135.89億元，同比減少2.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.62億元，同比減少5.83%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.95億元，同比增長5.82%。盈利能力方面，22Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率20.24%，同比增長3.19pct，實(shí)現(xiàn)凈利率5.61%，同比小幅增長0.10pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助于毛利率提升。費(fèi)用方面，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.55%/3.60%/0.40%/5.81%，其中研發(fā)費(fèi)用達(dá)24.47億元，同比增長31.05%。細(xì)分領(lǐng)域來看，2022前三季度公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.48億元，同比增長13.72%，實(shí)現(xiàn)毛利率42.70%；產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入281.09億元，毛利率為8.70%，凈虧損4.04億元；光學(xué)模組業(yè)務(wù)凈虧損0.34億元。
　　▌汽車半導(dǎo)體優(yōu)勢顯著，ODM業(yè)務(wù)持續(xù)承壓
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：公司抓住汽車半導(dǎo)體發(fā)展機(jī)遇，2022年第三季度收入和利潤實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比均增長，其中Q1/Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為36.97/39.62/42.89億元，凈利潤分別為8.54/8.72/10.10億元。公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)品線重點(diǎn)包括晶體管、MOSFET、模擬與邏輯IC，22H1三大類產(chǎn)品占收入比重分別為48.45%、29.86%、16.89%，其中MOSFET收入同比增長23.46%，體現(xiàn)公司產(chǎn)品在汽車、工業(yè)領(lǐng)域的國際競爭力。安世作為公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承載平臺，擁有近1.6萬種產(chǎn)品料號，與新能源汽車、電網(wǎng)電力、通訊等領(lǐng)域的重點(diǎn)企業(yè)均建立了深度的合作關(guān)系，于2021年躋身全球第六大功率半導(dǎo)體公司。
　　產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)：在手機(jī)等消費(fèi)電子需求低迷背景下，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品集成受較大影響。面對消費(fèi)電子市場低迷需求，公司積極拓展國際客戶，布局AIoT、服務(wù)器、汽車電子、筆電等新領(lǐng)域，開拓未來的增長空間。
　　光學(xué)模組業(yè)務(wù)：公司光學(xué)業(yè)務(wù)努力提升管理效率，持續(xù)推進(jìn)新項(xiàng)目。公司將深化特定客戶的合作關(guān)系，推動更多新型號手機(jī)光學(xué)模組配套的業(yè)務(wù)驗(yàn)證，積極推動廣州工廠的滿產(chǎn)運(yùn)營。
　　▌盈利預(yù)測
　　我們認(rèn)為公司作為ODM龍頭企業(yè)，以O(shè)DM為基礎(chǔ)，外延內(nèi)生加速供應(yīng)鏈垂直整合，在半導(dǎo)體、光學(xué)模組等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，并充分發(fā)揮三大業(yè)務(wù)的協(xié)同性，實(shí)現(xiàn)長期成長。預(yù)測公司2022-2024年收入分別為587.64、741.61、911.53億元，EPS分別為2.13、2.77、3.62元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為25、19、15倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。