>> 信達(dá)證券-風(fēng)語筑(603466)發(fā)力虛擬現(xiàn)實，業(yè)績修復(fù)可期-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮翠婷 |
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事件：11月1日，工信部等五部門印發(fā)《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》。2022世界VR產(chǎn)業(yè)大會將于2022年11月13日召開，風(fēng)語筑將作為聯(lián)合承辦方承辦百度希壤元宇宙生態(tài)論壇，以加強元宇宙產(chǎn)業(yè)生態(tài)的溝通與交流，促進(jìn)元宇宙產(chǎn)業(yè)生態(tài)的健康、有序和共融發(fā)展。
點評：
公司前3季度業(yè)績同比下滑，系疫情影響項目完工所致。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.77億元，yoy-43.15%，歸母凈利1230.7萬元，yoy96.85%，扣非歸母凈利-1378.61萬元，yoy-103.61%，主要系受疫情影響導(dǎo)致完工項目減少所致。
22Q3業(yè)績環(huán)比大幅上升，疫情穩(wěn)定下有望進(jìn)一步修復(fù)。單季度來看，公司22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入7.23億元（yoy-10.20%）；歸母凈利8530.25萬元（yoy-22.90%），環(huán)比扭虧為盈（22Q2 -5721.07萬元），對應(yīng)凈利率11.80%（yoy-1.94pct）；扣非歸母凈利6524.34萬元（yoy40.48%，），環(huán)比扭虧為盈（22Q2 -6098.68萬元），對應(yīng)凈利率9.03%（yoy-4.59pct）。公司今年以中小型訂單為主，未來季度訂單量回升有望，另外中標(biāo)杭州亞運會關(guān)聯(lián)訂單落地也值得期待。
文化數(shù)字化戰(zhàn)略疊加元宇宙布局，期待公司業(yè)績高增。公司目前主流訂單是兩到五千萬體量，在手訂單約有50億元左右。收入按地區(qū)區(qū)分主要貢獻(xiàn)自華東、華南和西部地區(qū)，收入占比60%-80%，受到財政預(yù)算收緊影響較小。2022年7月21日，公司打造的元宇宙數(shù)字藝術(shù)館“云廳Meta Art Station”正式上線百度元宇宙平臺“希壤”，首次布局元宇宙藝術(shù)生態(tài)。公司業(yè)務(wù)貼合文化數(shù)字化戰(zhàn)略下的融合基礎(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且擁有豐富的CG應(yīng)用、3D建模、全息應(yīng)用、整體項目設(shè)計等經(jīng)驗，受益于VR與元宇宙國家政策，市場競爭力進(jìn)一步增大。
投資建議：風(fēng)語筑22Q3業(yè)績受制于疫情管控下項目進(jìn)度緩慢，后續(xù)訂單恢復(fù)和元宇宙布局值得期待。隨著疫情緩和，項目施工的進(jìn)度逐步恢復(fù)，公司業(yè)績有望進(jìn)一步修復(fù)。根據(jù)11月4日wind一致預(yù)期，預(yù)計公司22-24年營收22.49/30.19/35.59億元，同比變動-23.52%/34.25%/17.91%；歸母凈利潤2.40/4.34/5.48億元，同比變動-45.29%/80.66%/26.29%，對應(yīng)估值31.66x/17.52x/13.88xPE，建議重點關(guān)注。
風(fēng)險因素：市場競爭加劇、行業(yè)景氣度下行、行業(yè)政策變化、后續(xù)訂單完工時間不確定、表現(xiàn)不及預(yù)期等風(fēng)險。
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