>> 國泰君安-債市周度思考：11月第1周利率策略思考-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,王佳雯 |
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本報告導(dǎo)讀：
債市周度思考。
摘要：
債牛式微。當(dāng)前關(guān)于資金面的預(yù)期正在被逆轉(zhuǎn)，很有可能走出類似7月份的逆過程，即市場認(rèn)為資金低位還能持續(xù)，但后續(xù)資金面會出現(xiàn)超預(yù)期收緊。債市的調(diào)整風(fēng)險很大，10年國債2.8%可能被突破。
10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)還有哪些超預(yù)期？結(jié)合量化模型以及高頻數(shù)據(jù)，我們給出的預(yù)測為：CPI 2.2%，PPI -1.0%、出口3.0%、工業(yè)5.5%、固投5.9%、社零1.6%。其中，CPI、出口、社零較市場一致預(yù)期更悲觀，PPI、進(jìn)口、工業(yè)較市場一致預(yù)期更樂觀，進(jìn)口、固投與市場一致預(yù)期持平。
《個人養(yǎng)老金實施辦法》落地對債市的影響。對債市而言，由于大多數(shù)養(yǎng)老金理財和養(yǎng)老目標(biāo)基金的固收類投資比例都很高，隨著養(yǎng)老金入市，投入債市資金邊際大幅增加可能性很高。這種增量的投向大概率以長久期資產(chǎn)為主。
同業(yè)存單利率定價框架與展望。11月4日1年期國股行存單利率已經(jīng)突破2.1%。當(dāng)前預(yù)期屬性的定價權(quán)重高于資金屬性，1年期國股CD年內(nèi)高點能看到2.2%，當(dāng)前存單利率依然處于上行趨勢，階段性止跌信號需要在一級市場募集放量時才能看到，2.1%到2.2%會是階段性均衡區(qū)間。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟模型預(yù)測結(jié)果可能存在誤判
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