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本報(bào)告導(dǎo)讀：對債市的復(fù)盤和思考。
　　摘要：
　　未來1~2個(gè)月，我們或許會(huì)看到美債利率大幅下行的同時(shí)，中債利率震蕩上行，中美利差從深度倒掛的狀態(tài)恢復(fù)到一個(gè)相對合意的水平，這樣有助于穩(wěn)住外資和穩(wěn)住匯率。而一旦人民幣匯率貶值壓力大幅緩解，后續(xù)貨幣寬松就有了基礎(chǔ)。所以說，現(xiàn)在的“緊”是為了之后的“松”做鋪墊。對于債市而言，詩和遠(yuǎn)方固然美好，但眼下最緊迫的問題還是來自于資金面，月初流動(dòng)性最寬松的時(shí)候也未見到資金利率顯著回落，考慮到月中1萬億MLF到期壓力和跨年末季節(jié)性因素，資金面或許會(huì)長時(shí)間維持緊平衡狀態(tài)，倒逼市場下跌。