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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　復(fù)盤轉(zhuǎn)債三季度行情，公募持倉變化跟蹤。
　　摘要：
　　公募基金三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，回顧三季度的股債市場，債市整體表現(xiàn)相對較強(qiáng)，權(quán)益市場出現(xiàn)了較大回撤，相較于二季度的單邊反彈轉(zhuǎn)向下行。整體而言，開放型公募產(chǎn)品申購端仍然保持相對強(qiáng)勢：股票型基金和債券基金依然維持凈申購，債基規(guī)模增速較快，混合型基金出現(xiàn)凈贖回。
　　雖然權(quán)益和轉(zhuǎn)債在三季度出現(xiàn)了下跌，但是債基的轉(zhuǎn)債倉位整體保持相對穩(wěn)定?；旌弦患墏涂赊D(zhuǎn)債基金較為穩(wěn)定，混合二級債基出現(xiàn)了相較于其他資產(chǎn)的比重下行，混合二級債基Q3轉(zhuǎn)債持倉的凈值變化為2.71%，同期一級債基和可轉(zhuǎn)債基金的轉(zhuǎn)債持倉凈值變化為12.51%和1.7%。
　　轉(zhuǎn)債的高估值和債基凈申購相輔相成，債基規(guī)模的增加是估值不斷抬升的支撐。即便新發(fā)債基限制了轉(zhuǎn)債倉位上限，也要求合并計(jì)算轉(zhuǎn)債權(quán)益?zhèn)}位，但實(shí)際上平均來看轉(zhuǎn)債的規(guī)模并不足以觸發(fā)要求上限。
　　三季度轉(zhuǎn)債市場公募基金整體持倉規(guī)模仍保持上行，根據(jù)Wind整理的數(shù)據(jù)，2021年中報(bào)公募基金持倉市值（已披露詳細(xì)持倉口徑）為2262.84億元，2022年三季度上行至2442.86億元，總量變化為7.96%。
　　橫向比較來看，光伏設(shè)備由于景氣度持續(xù)，持有規(guī)模和個(gè)數(shù)出現(xiàn)了顯著的增加，雖然有部分新券上市，但是主要是買入的影響；同樣持有規(guī)模有明顯增加的行業(yè)有化學(xué)制藥、造紙、環(huán)境治理、電網(wǎng)設(shè)備、農(nóng)化制品等。
　　持有規(guī)模出現(xiàn)較為明顯下行的有電力、航空、汽車、電池等相關(guān)行業(yè)，但是電池行業(yè)相關(guān)標(biāo)的產(chǎn)品持有數(shù)量仍有顯著上行，恩捷、嘉元Q3出現(xiàn)了較為明顯的減持，部分新券密集上市造成了持有數(shù)量的增加。從減持的一些行業(yè)中，能看到熱門賽道的估值壓縮，比如汽車及汽車產(chǎn)業(yè)鏈，在前期快速拉升后有明顯調(diào)整，三季度調(diào)整幅度較大。
　　展望后續(xù)市場，轉(zhuǎn)債的高估值仍然與債基整體資金面邊際變化息息相關(guān)，三季度仍然是債基增量資金相對充裕，但是前端申贖可能存在一定的滯后性，仍不能完全忽視轉(zhuǎn)債估值的風(fēng)險(xiǎn)，建議積極關(guān)注持有轉(zhuǎn)債規(guī)模較大的債基后續(xù)發(fā)行和申贖情況。