久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　業(yè)績符合預期。前三季度營業(yè)收入5102.37億元，同比下降5.2%，歸母凈利潤126.49億元，同比下降37.8%，扣非后凈利潤106.41億元，同比下降40.9%。三季度營業(yè)收入2052.18億元，同比增長12.9%，環(huán)比增長60.0%；歸母凈利潤57.40億元，同比下降18.4%，環(huán)比增長311.7%；扣非后凈利潤45.33億元，同比下降26.5%，環(huán)比增長292.5%，三季度受益于銷量提升及匯率、運費、原材料等因素向好，公司收入及凈利潤環(huán)比回升。
　　毛利率同比略下滑，環(huán)比改善。經(jīng)會計準則調整后，前三季度毛利率9.6%，可比口徑同比下降0.3個百分點；三季度毛利率9.9%，可比口徑同比下降0.1個百分點，環(huán)比增長0.4個百分點。前三季度期間費用率9.6%，同比增長0.7個百分點，其中管理費用率3.1%，同比增長0.1個百分點；研發(fā)費用率2.5%，同比增長0.1個百分點；銷售費用率4.1%，同比增長0.5個百分點。前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額51.00億元，同比下降26.5%。
　　三季度投資收益環(huán)比提升。2022年前三季度投資收益107.63億元，同比下降42.1%，對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)投資收益75.37億元，同比下降40.7%，預計系上海疫情拖累；三季度投資收益40.56億元，同比下降50.3%，環(huán)比增長356.9%，對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)投資收益30.52億元，同比下降27.4%，環(huán)比增長15301.8%，投資收益環(huán)比明顯提升。上汽大眾前三季度累計銷量96.22萬輛，同比增長13.1%，三季度銷量38.75萬輛，同比增長21.9%，環(huán)比增長59.2%；上汽通用前三季度累計銷量85.39萬輛，同比下降5.3%，三季度銷量34.72萬輛，同比增長8.5%，環(huán)比增長49.5%，上汽大眾銷量恢復較好。四季度車企將加大力度回補庫存，努力達成全年銷量目標，預計上汽大眾ID.系列、新威然、新朗逸及上汽通用銳歌等銷量有望較快提升。
　　三季度上汽乘用車銷量同環(huán)比改善。上汽乘用車前三季度累計銷量61.12萬輛，同比增長23.4%，三季度銷量24.54萬輛，同比增長25.2%，環(huán)比增長43.0%。上汽智己L7、飛凡R7等車型上市后銷量逐步爬坡增長，有望促進自主品牌銷量及盈利能力改善。
　　盈利預測與投資建議
　　調整毛利率、費用率、投資收益等，預測2022-2024年EPS為1.56、1.81、2.05元（原1.80、2.12、2.27元），參照可比公司平均估值水平，給予2022年12倍PE估值，目標價18.72元，維持買入評級。
　　風險提示
　　自主乘用車銷量低于預期、上汽大眾、上汽通用銷量低于預期影響盈利。