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事件概述：2022年11月3日，公司發(fā)布產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，10月汽車(chē)銷(xiāo)量21.25萬(wàn)輛，同比+10.2%/環(huán)比-10.4%，1-10月累計(jì)銷(xiāo)量203.75萬(wàn)輛，同比+20.8%。
　　埃安銷(xiāo)售持續(xù)高增長(zhǎng)，自主新車(chē)密集推出。廣汽埃安10月銷(xiāo)量3.0萬(wàn)輛，同比+149.2%/環(huán)比+0.2%，品牌銷(xiāo)量連續(xù)兩月突破3萬(wàn)，持續(xù)領(lǐng)跑“新勢(shì)力”；1-10月累計(jì)銷(xiāo)量21.24萬(wàn)輛，同比+134.4%。核心車(chē)型Aion Y/S銷(xiāo)量為1.26/1.45萬(wàn)輛，同比+272.8%/+85.5%。9月底Aion Y換代車(chē)型YPlus上市，換代車(chē)型車(chē)身加長(zhǎng)125mm，線條更加柔和，內(nèi)飾全面升級(jí)；10月份竣工投產(chǎn)的2工廠（年產(chǎn)能20萬(wàn)輛）將全部用來(lái)生產(chǎn)該車(chē)型，規(guī)?；?yīng)有望帶動(dòng)單車(chē)收益邊際改善。傳祺9月銷(xiāo)量3.14萬(wàn)輛，同比-11.1%/環(huán)比-6.3%；1-10月累計(jì)銷(xiāo)量29.88萬(wàn)輛，同比+16.5%。9月上市的新車(chē)影酷是GPMA架構(gòu)下的首款搭載GMC2.0混動(dòng)系統(tǒng)的車(chē)型，ADIGO4.0智駕互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)+高通8155芯片賦能，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，有望為傳祺貢獻(xiàn)增量。自主新車(chē)密集推出帶動(dòng)銷(xiāo)量上行。
　　電動(dòng)化戰(zhàn)略加快推進(jìn)，兩田銷(xiāo)量總體趨勢(shì)良好。廣汽本田10月銷(xiāo)量6.4萬(wàn)輛，同比-15.7%/環(huán)比-7.9%；1-10月累計(jì)銷(xiāo)售63.7萬(wàn)臺(tái)，同比+2.0%；其中雅閣/皓影銷(xiāo)量2.15/1.42萬(wàn)輛，環(huán)比-11.6%/+22.4%，10月同比下滑主要系疫情影響與多款車(chē)型處于改款前夕。廣汽豐田10月銷(xiāo)量8.08萬(wàn)輛，同比+32.5%/環(huán)比-15.8%；其中凱美瑞/雷凌/威蘭達(dá)銷(xiāo)量為1.97/1.57/1.00萬(wàn)輛，環(huán)比-18.4%/-9.0%/-22.8%；1-10月份累計(jì)銷(xiāo)量84.56萬(wàn)輛，同比+31.2%，廣豐全年銷(xiāo)量有望破百萬(wàn)。電動(dòng)新車(chē)方面，廣汽本田e:NP1極湃1、廣汽豐田bZ4X陸續(xù)上市，兩田電動(dòng)化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。后續(xù)隨著廣深區(qū)域疫情恢復(fù)，兩田產(chǎn)銷(xiāo)有望向上。
　　埃安產(chǎn)業(yè)鏈布局加速，技術(shù)突破賦能產(chǎn)品放量。10月埃安成立了銳湃動(dòng)力科技公司，全面進(jìn)入電驅(qū)自研自產(chǎn)新階段。至此，埃安正陸續(xù)全面打通上游原材料、研發(fā)、制造、電池回收及梯次利用在內(nèi)的能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈布局，完成能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。產(chǎn)品方面，埃安積極推進(jìn)車(chē)型換代，并推出高端超跑Hyper SSR，帶動(dòng)品牌向上；產(chǎn)能布局方面，10月份2工廠（年產(chǎn)能20萬(wàn)輛）竣工投產(chǎn)，當(dāng)前年產(chǎn)能40萬(wàn)輛，產(chǎn)能制約逐步改善，產(chǎn)品換代帶動(dòng)銷(xiāo)量上行。技術(shù)布局方面，埃安發(fā)布全新AEP 3.0高端純電專(zhuān)屬平臺(tái)，在車(chē)身結(jié)構(gòu)、輕量化、能耗、低溫續(xù)航等方面進(jìn)行升級(jí)，整車(chē)能耗降低15%、低溫續(xù)航提升10%、零件通用率達(dá)78%，并在電驅(qū)技術(shù)與后驅(qū)駕控表現(xiàn)上有所突破。傳祺方面，THS和GMC2.0加速上車(chē)，混動(dòng)路線持續(xù)推進(jìn)。自主純電+混動(dòng)全面發(fā)力，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)扭虧大拐點(diǎn)。
　　投資建議：公司新能源產(chǎn)業(yè)建設(shè)步伐居行業(yè)前列，科技成果落地步伐加速，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為95.79/108.75/126.27億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為14/12/10倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，芯片供應(yīng)不及預(yù)期，疫情控制不及預(yù)期。