>> 中信證券-全球制造業(yè)2022年10月PMI跟蹤點評：美國PMI延續(xù)回落，供應(yīng)鏈交付邊際轉(zhuǎn)快-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔嶸,李翀 |
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此報告為加密報告 |
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10月全球制造業(yè)繼續(xù)收縮（49.4），整體呈現(xiàn)出“亞洲偏強(qiáng)、美洲下行、歐洲衰退”的特點。其中美國PMI指數(shù)回落至50.2，物價分項首次收縮，新訂單下滑帶動積壓訂單首次回落，供應(yīng)商交貨速度亦邊際轉(zhuǎn)好。從庫存周期角度看，四季度或進(jìn)入主動去庫存階段；而歐洲絕大多數(shù)國家制造業(yè)持續(xù)收縮，經(jīng)濟(jì)衰退的幅度進(jìn)一步加深，年內(nèi)難言見底。
▍10月全球制造業(yè)PMI指數(shù)延續(xù)收縮趨勢。半數(shù)以上重點監(jiān)測國家制造業(yè)收縮，整體來看，亞洲好于美洲，并好于歐洲。10月全球制造業(yè)PMI指數(shù)為49.4，較上月下降了0.4個百分點。半數(shù)以上主要國家制造業(yè)持續(xù)收縮且區(qū)域分化趨勢明顯，呈現(xiàn)出“亞洲偏強(qiáng)、歐洲衰退、美洲下行”的局面。10月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)由前月的48.4降為46.4，連續(xù)多月低于前值、初值和預(yù)期，我們預(yù)計歐洲制造業(yè)PMI指數(shù)年內(nèi)恐難見底。橫向比較來看，歐元區(qū)制造業(yè)景氣程度持續(xù)低于亞洲、美洲及新興國家，新興國家制造業(yè)PMI指數(shù)回升至49.8，但低于50的臨界值，反映出經(jīng)濟(jì)增長壓力仍較大。
▍分區(qū)域來看：1）亞洲方面，10月亞洲主要國家制造業(yè)PMI分化加劇，印度表現(xiàn)最為良好，10月升至55.3，而韓國則連續(xù)四個月位于50以下。中國制造業(yè)PMI指數(shù)則由上月的50.1下滑至49.2；2）歐洲方面，絕大多數(shù)歐洲主要國家制造業(yè)均收縮并進(jìn)一步下行，英法德意西制造業(yè)PMI指數(shù)均跌破48，經(jīng)濟(jì)衰退的幅度持續(xù)加深，年內(nèi)難言見底；3）美洲方面，除美國經(jīng)濟(jì)下行外，加拿大制造業(yè)受訂單及勞動力短缺等因素持續(xù)遇冷，進(jìn)一步下降至48.8，墨西哥等拉美國家制造業(yè)景氣程度普遍下跌，不過部分國家仍在50以上，受區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶動作用，未來經(jīng)濟(jì)景氣程度不確定性仍較高。
▍美國制造業(yè)PMI指數(shù)延續(xù)波動回落趨勢，物價、未完成訂單和交付速度超預(yù)期滑落至50以下，美國供應(yīng)鏈交付速度邊際轉(zhuǎn)快。10月ISM美國制造業(yè)PMI指數(shù)由上月的50.9下降0.7個百分點至50.2，略高于50的市場預(yù)期。分項方面，物價分項錄得46.6，時隔28個月原材料價格首次邊際轉(zhuǎn)跌；新訂單繼續(xù)收縮反映出消費需求萎縮（49.2）；就業(yè)分項上行至50，勞資雙方均持續(xù)釋放“慢降溫”的信號，短時間內(nèi)勞動力市場仍偏緊。同時，10月美國外貿(mào)PMI分項延續(xù)波動回落趨勢，新出口訂單下行速度更快或預(yù)示美國貿(mào)易逆差將擴(kuò)大。此外，在新訂單疲軟的影響下，美國未完成訂單時隔28個月重回50以下（45.3），疊加供應(yīng)鏈擁堵問題基本解決等因素影響，供應(yīng)商交付自2016年以來亦首次邊際轉(zhuǎn)快（46.8），美國四季度整體進(jìn)入主動去庫存階段。整體來看，年內(nèi)美國制造業(yè)PMI指數(shù)可能仍在榮枯線以上區(qū)間持續(xù)震蕩回落。中長期來看，預(yù)計明年年中或?qū)⑦M(jìn)入“實質(zhì)性衰退”。
▍美國制造業(yè)PMI回落或預(yù)示美股盈利延續(xù)下行趨勢，銅等工業(yè)大宗商品利空壓力尚未出盡，PPI環(huán)比增速或進(jìn)一步放緩。美股方面，受制于盈利增速下修疊加美聯(lián)儲鷹派加息影響，短時間內(nèi)美股仍未見底。就銅等工業(yè)大宗而言，美國經(jīng)濟(jì)衰退及預(yù)期等宏觀主導(dǎo)因素仍未改變，年內(nèi)銅等工業(yè)大宗價格仍以震蕩偏空為主。就產(chǎn)成品價格而言，當(dāng)下美國商品市場明顯供大于需，年底至明年初商品生產(chǎn)價格環(huán)比或進(jìn)一步下降，商品類通脹分項未來或?qū)⒀永m(xù)下降趨勢。
▍9月我國外貿(mào)形勢已經(jīng)進(jìn)入下行通道，歐洲能源危機(jī)對我國出口增速的帶動作用恐難以扭轉(zhuǎn)我國出口增速中樞下移的趨勢。9月出口增速較上月回落1.4個百分點至5.7%，我們認(rèn)為四季度還將延續(xù)下行狀態(tài)。
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