>> 海通證券-22Q3固收+基金季報分析：績優(yōu)基金多以穩(wěn)健適度防守策略為主-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 1513KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊,王巧喆 |
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投資要點(diǎn)：
規(guī)模及申贖：發(fā)行環(huán)比略回暖但較緩慢、贖回壓力主要在混合基金。
三季度新發(fā)384.74億份，環(huán)比和同比分別61.2%、-74.4%。固收+基金投資范圍受到監(jiān)管，我們定義廣義固收+和狹義固收+類型基金，22Q3存量廣義固收+基金規(guī)模環(huán)比-3.5%，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例相對較高的兩種混合類基金下滑明顯，債基類規(guī)模上升。狹義固收+情況基本類似。三季度贖回壓力主要在混合類基金，尤其是偏債混合，一級、二級債基和可轉(zhuǎn)債基金總體凈申購。
本文接下來的分析主要基于廣義固收+產(chǎn)品。
倉位及配置：減倉股票，加倉純債。
1）股票倉位明顯下降，轉(zhuǎn)債倉位基本持平略升。存量廣義固收+基金股票倉位環(huán)比下降1.71pct，轉(zhuǎn)債倉位略升約0.5pct，各類型固收+基金股票倉位均下降，偏債混合、靈活配置小幅加倉轉(zhuǎn)債，一級和二級債基減倉轉(zhuǎn)債。重倉股&券方面：三季度主要增持上游及周期板塊以及通信、軍工等，減持電新、非銀、銀行等板塊，轉(zhuǎn)債增持金融、高景氣電新等標(biāo)的較多。
2）純債倉位提升，加倉金融債、利率債，減持信用債。22Q3廣義固收+基金的純債倉位提升2.96個百分點(diǎn)，其中二級債基、靈活配置、偏債混合基金純債倉位提升相對明顯，一級債基小幅減倉。各類型固收+基金上調(diào)利率債、金融債倉位，減持信用債，存單和資產(chǎn)支持證券倉位有所分化。
業(yè)績及歸因：多以穩(wěn)健適度防守策略為主。
1）三季度廣義固收+基金受到權(quán)益市場波動影響。從基金區(qū)間回報來看，三季度固收+基金收益平均約-2.07%，回報為正的基金占比約為15%。
2）績優(yōu)固收+基金歸因：純債部分中高等級信用債、利率債為主，久期分化，靈活運(yùn)用票息策略、杠桿和騎乘策略?？赊D(zhuǎn)債方面降低或低倉位配置轉(zhuǎn)債，部分表示持有低估值品種，減少高彈性轉(zhuǎn)債的配置比例，增加平衡型和偏債型轉(zhuǎn)債的配置。權(quán)益方面，部分表示下調(diào)倉位，中性偏低配置，關(guān)注防守板塊
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