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本期投資提示：
　　油輪四大預(yù)期差：（1）被低估的效率損失，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)SPR釋放結(jié)束后旺季不旺提前兌現(xiàn)，我們認(rèn)為效率損失將為后續(xù)油輪主邏輯，委內(nèi)瑞拉制裁后黑市效率為原先1/3，俄油制裁落地后不僅是運(yùn)距拉升，還有可能存在俄油浮艙、過(guò)駁的效率損失。（2）被低估的運(yùn)費(fèi)彈性。運(yùn)費(fèi)和供需是指數(shù)關(guān)系不是線性關(guān)系，雖然歐洲已經(jīng)尋找了部分替代，但俄油仍出口至歐洲，12月5日制裁落地運(yùn)距進(jìn)一步拉升對(duì)運(yùn)價(jià)的影響被市場(chǎng)低估。(3)季節(jié)性不是主要驅(qū)動(dòng)，成品油制裁落地對(duì)原油也有進(jìn)一步拉動(dòng)。市場(chǎng)擔(dān)心旺季結(jié)束后運(yùn)距大幅回落，我們認(rèn)為淡季不淡可能性仍然存在。2月5日成品油制裁落，遠(yuǎn)東加大原油進(jìn)口，VLCC需求進(jìn)一步增加。(4)市場(chǎng)擔(dān)心暖冬影響原油，參考當(dāng)前LNG價(jià)格大跌，效率損失導(dǎo)致LNG運(yùn)距歷史新高。原油為原材料，和終端需求不直接相關(guān)，低庫(kù)存下需求安全邊際重組。繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油
　　造船：克拉克森新造船指數(shù)161基本持平，集裝箱、散貨船造價(jià)回落，油輪、LNG/VLGC船造價(jià)上漲。中國(guó)新造船價(jià)格指數(shù)（CNPI）連續(xù)兩月回落與克拉克森新造船指數(shù)差異在于CNPI指數(shù)為油散集裝三種船型加權(quán)平均不包含LNG/VLGC船的造價(jià)。
　　原油輪:本周克拉克森油運(yùn)價(jià)格整體上漲。VLCC上漲15%至79995美元/天，Suez回落4%至76618美元/天，阿芙拉上漲2%至76961美元/天。LR2回落11%至41159美元/天，MR上漲3%至34032美元/天。近期有一艘20年船齡的aframax船在裝載俄油后在西班牙附近喪失動(dòng)力。俄油、伊朗黑市運(yùn)力的平均船年齡以及安全風(fēng)險(xiǎn)顯著高于其他船型，如果黑市運(yùn)力出現(xiàn)事故，安全要求升級(jí)黑市運(yùn)力效率進(jìn)一步下降，運(yùn)價(jià)存在暴漲的可能。
　　干散：BDI報(bào)1323點(diǎn)，周回落14%。集運(yùn)：SCFI收于1579點(diǎn)，周回落7%。PDCI環(huán)比下降2點(diǎn)基本與上周持平。
　　快遞：（1）a)據(jù)國(guó)家郵政局快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，預(yù)計(jì)10月快遞業(yè)務(wù)量及收入同比去年基本持平，受多地疫情散發(fā)影響，件量有所回落。11月行業(yè)進(jìn)入業(yè)務(wù)旺季，重點(diǎn)關(guān)注主要產(chǎn)糧區(qū)量?jī)r(jià)。據(jù)交通運(yùn)輸部，11月1日郵政快遞攬收量約5.29億件，環(huán)比增長(zhǎng)72.3%；投遞量約2.74億件，環(huán)比下降11.6%。b）韻達(dá)發(fā)布三季報(bào)，2022Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.19億元，同比下降35%。c）申通發(fā)布三季報(bào)，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2234萬(wàn)元，同比扭虧為盈，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能提升及服務(wù)時(shí)效改進(jìn)。（2）投資分析意見(jiàn)：建議重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、利潤(rùn)持續(xù)釋放的圓通速遞，關(guān)注業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)的申通快遞，關(guān)注龍頭中通快遞及韻達(dá)股份。關(guān)注長(zhǎng)期邏輯清晰、業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)的順豐控股。
　　航空機(jī)場(chǎng)：（1） a）民航局10月31日發(fā)布航班熔斷情況，目前10.17-10.23入境航班共有八班熔斷。截止11月4日，10月入境航班熔斷總數(shù)達(dá)到23班。b）11月4日，中國(guó)航材與空客公司在北京簽署了132架A320和8架A350的飛機(jī)采購(gòu)協(xié)議，總價(jià)值約170億美元。從我國(guó)機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，新引進(jìn)飛機(jī)能夠滿足航司未來(lái)更新?lián)Q代需求。c）民航業(yè)從10月30日進(jìn)入冬春航季，根據(jù)我國(guó)航空票價(jià)改革機(jī)制，部分航線航班經(jīng)濟(jì)艙全價(jià)票迎來(lái)調(diào)價(jià)期。d）財(cái)政部、民航局表示不再將航班量低于或等于4500班作為啟動(dòng)補(bǔ)貼的條件，補(bǔ)貼清算對(duì)象和范圍相應(yīng)調(diào)整，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不變。（2）投資分析意見(jiàn)：國(guó)際航班增加復(fù)航正在進(jìn)行時(shí)，建議持續(xù)關(guān)注我國(guó)航空市場(chǎng)在2022年復(fù)蘇機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注：中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束；經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期