>> 光大證券-策略周專題(2022年11月第1期)：市場(chǎng)反彈買什么？-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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拐點(diǎn)將至，四季度可以對(duì)市場(chǎng)樂觀一些
本周市場(chǎng)反彈明顯，大盤重回3000點(diǎn)。本周上證指數(shù)上漲5.31%，截至周五收盤價(jià)為3070.8，重新站上3000點(diǎn)。分行業(yè)來看，本周所有申萬一級(jí)行業(yè)也均出現(xiàn)上漲，其中，汽車、食品飲料、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、電力設(shè)備漲幅居前。
短期防疫措施優(yōu)化完善的預(yù)期可能有所反復(fù)，但是中期市場(chǎng)仍將持續(xù)向好。市場(chǎng)本周的上漲主要是與部分市場(chǎng)傳言有關(guān)，不過我們認(rèn)為防疫措施即使不斷優(yōu)化完善，也將是漸進(jìn)式的，并非一蹴而就，因此未來市場(chǎng)表現(xiàn)也難以一帆風(fēng)順。但考慮到當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于“內(nèi)憂”之下的底部區(qū)間，結(jié)合四季度市場(chǎng)的一系列事件與數(shù)據(jù)的改善，我們認(rèn)為中期市場(chǎng)仍將持續(xù)向好。
四季度市場(chǎng)或?qū)⒂瓉碇衅诠拯c(diǎn)。首先，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的筑底回升將會(huì)是市場(chǎng)逐步企穩(wěn)的基礎(chǔ)，而三季度之后企業(yè)盈利也將會(huì)逐步的修復(fù)，業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步緩釋。其次，內(nèi)部的政策不確定也將逐步落地，包括疫情、地產(chǎn)以及后續(xù)政策方向等不確定性將會(huì)逐步消除。此外，海外的風(fēng)險(xiǎn)也將逐步修復(fù)，美國中期選舉將會(huì)是一個(gè)值得關(guān)注的拐點(diǎn)。
短期關(guān)注彈性品種及安全兩條主線
短期來看，我們認(rèn)為市場(chǎng)的反彈過程中的行業(yè)表現(xiàn)將較為均衡。由于市場(chǎng)四季度的反彈是由一系列的事件與數(shù)據(jù)共同催化，過程中未必會(huì)有清晰的景氣主線，對(duì)于2023年的景氣展望也要到來年春季之后才會(huì)逐步清晰。因此我們認(rèn)為在短期反彈過程中，行業(yè)表現(xiàn)將會(huì)較為均衡。建議短期關(guān)注貝塔與安全兩條主線。
今年以來的市場(chǎng)貝塔行情十分明顯，若未來市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，此前跌幅較多的板塊可能會(huì)有更好表現(xiàn)。7月5日市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整以來，食品飲料、電子、汽車、電力設(shè)備及醫(yī)藥生物等行業(yè)的回調(diào)幅度較大。考慮到其中有不少行業(yè)本身已被基金重倉，建議重點(diǎn)關(guān)注基金配置比例分位數(shù)相對(duì)較低的醫(yī)藥生物、電子、汽車等板塊。
在“以新安全格局保障新發(fā)展格局”的大背景下，“安全”很可能會(huì)成為資本市場(chǎng)中的長期主線。半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、通信、國防軍工等與之相關(guān)的領(lǐng)域中很可能也蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會(huì)。為此，光大證券總量團(tuán)隊(duì)聯(lián)合相關(guān)行業(yè)組共同精選出了一批與“安全發(fā)展”有關(guān)的標(biāo)的，并附上股票的基本情況以供各位投資者參考。
中期關(guān)注消費(fèi)與醫(yī)藥板塊
消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)可能將會(huì)出現(xiàn)逐步的好轉(zhuǎn)。今年由于疫情與地產(chǎn)的原因，消費(fèi)行業(yè)整體業(yè)績(jī)一直處于較為低迷的狀態(tài)，這也是今年以來消費(fèi)板塊始終表現(xiàn)平平的原因。不過隨著政策的逐步變化，如果未來疫情防控與地產(chǎn)支持方面都有更多積極的政策，消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)可能將會(huì)出現(xiàn)逐步的好轉(zhuǎn)。
從相對(duì)的角度而言，消費(fèi)未來的優(yōu)勢(shì)可能會(huì)凸顯。目前消費(fèi)與科技制造板塊的業(yè)績(jī)差距已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下降。隨著未來防疫措施不斷優(yōu)化完善，疊加與出口相關(guān)的制造業(yè)可能會(huì)面臨景氣下行，消費(fèi)板塊的相對(duì)業(yè)績(jī)彈性或許更加值得關(guān)注。
主流消費(fèi)行業(yè)比如食品飲料、家電、社服、零售等行業(yè)都值得關(guān)注。其中，政策出現(xiàn)邊際改善的醫(yī)藥板塊尤為值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、政策落地進(jìn)展不及預(yù)期；3、中美關(guān)系大幅惡化。
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