>> 光大證券-全球半導(dǎo)體設(shè)備與零部件行業(yè)2022年三季報總結(jié)：技術(shù)主權(quán)之爭主導(dǎo)設(shè)備需求，半導(dǎo)體設(shè)備進口替代是主旋律-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
2707KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳佳寧,楊紹輝 |
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國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備上市公司業(yè)績加速增長。3Q22半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)總收入同比增長65%，其中芯源微單季度收入增速最快，達到100%，盛美上海單季度收入同比增長91%，拓荊科技單季度收入同比增長79%，北方華創(chuàng)單季度收入45.68億元，同比增長78%。
國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備盈利能力持續(xù)提升。3Q22半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的扣非凈利率平均值19.0%，2017-2021、1H2022扣非凈利率依次是-4.3%、3.4%、4.5%、4.4%、11.1%、17.7%，逐年上升趨勢顯著。3Q22，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)平均毛利率達到45.4%，2017-2021、1H2022毛利率依次是41.4%、41.1%、41.6%、40.4%、43.9%、48.7%，第三季度毛利率略有下降。
國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備上市公司訂單普遍高增長。盛美上海2022年第三季度末，在手訂單總金額46.44億元，去年三季末22.62億元，同比增長105%；中微公司2022年前三季度新簽訂單金額56.40億元，同比增長60.2%；晶盛機電2022年第三季度末，未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同（含稅）24.6億元，相比去年末在手訂單10.68億元增加1倍以上。
合同負債、存貨均大幅增長。2022年三季度末，各家前道設(shè)備的合同負債普遍延續(xù)增長趨勢，對比二季度末仍有增幅較大的是盛美、中微、北方華創(chuàng)，而后道封裝測試設(shè)備長川科技、華峰測控的合同負債均有一定下滑。2022年三季度末，各家上市公司存貨較二季度末均有較大幅度增長，其中增幅較大的依次是拓荊科技、中微公司、長川科技、盛美上海、華海清科、芯源微、北方華創(chuàng)。
半導(dǎo)體零部件布局成形，業(yè)績顯著放量。市場上有兩類半導(dǎo)體零部件企業(yè)，一類是主營業(yè)務(wù)全部來自半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)，例如富創(chuàng)精密、珂瑪科技、沈陽中科儀，一類是半導(dǎo)體零部件是企業(yè)的新業(yè)務(wù)板塊，例如江豐電子、神工股份、新萊應(yīng)材等，此類零部件企業(yè)中的零部件收入占比持續(xù)提升。經(jīng)歷多年技術(shù)儲備和驗證后，2022年起半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長趨勢。
22年前三季度國際制程設(shè)備業(yè)績保持較快增速，但封測設(shè)備業(yè)績普遍下行。根據(jù)各公司最新公告及四季度業(yè)績預(yù)告中值計算，預(yù)計2022自然年ASML、TEL、Lam Research、KLA銷售收入增速依次是13%、20%、14%、26%，單片ALD設(shè)備龍頭ASM收入增速保持30%以上，成長性高，離子注入機Axcelis也保持了較高增速。測試設(shè)備方面，2022自然年前三季度日本測試機龍頭Advantest保持了高速增長，與美國測試機龍頭Teradyne負增長形成鮮明對比。封裝設(shè)備中，Besi、K&S、ASMPacific的第三季度收入呈現(xiàn)大幅負增長，且在第四季度仍持續(xù)下滑，體現(xiàn)全球封裝行業(yè)顯著收縮了資本開支計劃。
投資建議：關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備廠商中微公司、盛美上海、拓荊科技、華海清科、北方華創(chuàng)、芯源微、華峰測控、長川科技、萬業(yè)企業(yè)、精測電子、天準(zhǔn)科技、華興源創(chuàng)、快克股份、德龍激光、光力科技；關(guān)注半導(dǎo)體零部件廠商新萊應(yīng)材、英杰電氣、正帆科技、富創(chuàng)精密、漢鐘精機、江豐電子、盛劍環(huán)境、華亞智能。
風(fēng)險分析：外部環(huán)境不確定性風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險，美國進一步限制關(guān)鍵設(shè)備和零部件出口的風(fēng)險。
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