>> 華泰期貨-橡膠周報：供需寬松，膠價反彈受限-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
四季度橡膠供應(yīng)進(jìn)一步增加，后期焦點主要集中在國內(nèi)需求變化上，短期市場情緒或推動價格膠價繼續(xù)反彈，但基本面限制反彈高度。
核心觀點
■市場分析
上周泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨減少后，原料繼續(xù)上量導(dǎo)致膠水回落明顯，膠水與杯膠價差重新回落。隨著美聯(lián)儲加息落地后市場情緒有所緩和，現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)帶來泰國杯膠以及國內(nèi)原料有所企穩(wěn)。國內(nèi)盤面價格觸底反彈后導(dǎo)致云南原料交割利潤明顯改善。泰國上游工廠加工利潤小幅改善，而濃乳價格因需求支撐不足延續(xù)回落走勢。國內(nèi)上游原料加工利潤來看，目前濃乳及全乳膠生產(chǎn)利潤基本持平，后期濃乳利潤繼續(xù)壓縮下，將有利于全乳膠的生產(chǎn)。上周原料端的變化來看，均有利于后期原料的進(jìn)一步釋放。
上周現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)為主，因輪胎需求受抑制，全乳膠表現(xiàn)略好于混合膠。其他橡膠成品價差矛盾并不突出，天然橡膠與合成橡膠的價差在上周天然橡膠小幅企穩(wěn)下，價差有所走強，但目前仍是天然橡膠價格低于合成橡膠的格局。混合膠的持續(xù)弱勢，說明國內(nèi)輪胎需求較差，國內(nèi)替換市場低迷，輪胎出口則受海外需求下降拖累。
10月國內(nèi)乘用車銷量繼續(xù)改善，增量主要在新能源汽車領(lǐng)域，商用車及重卡汽車銷量環(huán)比改善微弱。國內(nèi)受疫情影響，市場替換需求持續(xù)低迷，海外需求下降拖累國內(nèi)輪胎出口，國內(nèi)下游輪胎廠開工率提升難度較大。
觀點：隨著美聯(lián)儲加息落地，市場情緒緩和，現(xiàn)貨價格小幅企穩(wěn)。期貨盤面價格反彈導(dǎo)致國內(nèi)交割利潤修復(fù)，目前RU非標(biāo)價差仍處中偏高，在全球供應(yīng)增加背景下，盤面套利壓力難以緩解。四季度橡膠供應(yīng)進(jìn)一步增加，后期焦點主要集中在國內(nèi)需求變化上，短期市場情緒或推動價格膠價繼續(xù)反彈，但基本面限制反彈高度。
■策略
中性。四季度橡膠供應(yīng)進(jìn)一步增加，后期焦點主要集中在國內(nèi)需求變化上，短期市場情緒或推動價格膠價繼續(xù)反彈，但基本面限制反彈高度。
■風(fēng)險
國內(nèi)原料快速回升，進(jìn)口量大幅攀升以及需求繼續(xù)示弱等
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