>> 華泰期貨-焦炭焦煤周報：防疫難度空前，波動或?qū)⒓觿?221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王海濤 |
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策略摘要
本周雙焦期現(xiàn)價格走勢分化，期貨貼水修復(fù)，基差顯著走弱?，F(xiàn)貨層面，下游鋼廠虧損提降倒逼中游焦炭減產(chǎn)，中游焦企虧損倒逼上游焦煤價格弱勢運行，現(xiàn)貨更多基本面定價。期貨層面，市場開始交易未來疫情及需求轉(zhuǎn)好預(yù)期，期貨更多預(yù)期定價。目前疫情擴散的程度已達(dá)到三年來之最，市場的波動及風(fēng)險較大，建議短期根據(jù)疫情和下游需求的變化情況靈活應(yīng)對，中長期依舊看好產(chǎn)業(yè)韌性。
核心觀點
市場分析
焦炭方面，上周期貨觸底反彈，焦炭2301合約收于2582元/噸，環(huán)比上漲94元/噸，漲幅3.78%?，F(xiàn)貨端，鋼廠因持續(xù)虧損開啟第二輪提降，累計降幅200-220元/噸，焦炭現(xiàn)貨價格普遍下跌，焦企利潤虧損幅度加大，減產(chǎn)呼聲再起。
從供給端看：Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為66.1%，環(huán)比上周減1.2%；日均產(chǎn)量60.6萬噸，環(huán)比減1.2萬噸；全國247家鋼廠樣本：焦炭日產(chǎn)46.6萬噸，環(huán)比增0.1萬噸；產(chǎn)能利用率85.14%，增0.1%。上周焦化環(huán)節(jié)的虧損加大再次倒逼焦企減產(chǎn)。
從消費端看：上周Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.77%，環(huán)比上周減少2.71%，同比增加7.88%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.31%，環(huán)比下降1.32%，同比增長9.88%；鋼廠盈利率9.96%，環(huán)比下降17.75%，同比下降61.9%；日均鐵水產(chǎn)量232.82萬噸，環(huán)比下降3.56萬噸，同比增加27.93萬噸。高爐繼續(xù)虧損減產(chǎn)，壓制焦炭需求。
從庫存看：Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本焦炭庫存122萬噸，增3萬噸。全國247家鋼廠焦炭庫存590.44萬噸，降13.5萬噸。4港庫存213.3萬噸，降17.9萬噸。各環(huán)節(jié)焦炭庫存僅焦企端微增，整體總庫存環(huán)比繼續(xù)下降并創(chuàng)五年新低。
焦煤方面，上周期貨盤面大幅上行，焦煤2301合約報收于2065元/噸，周環(huán)比上漲140元/噸，漲幅7.27%?，F(xiàn)貨受焦炭提降影響，價格偏弱運行，流拍數(shù)量增加。
從供給端看：Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國110家洗煤廠開工率72.16%，較上期值增0.07%；在山西疫情有所好轉(zhuǎn)之后，煤礦端產(chǎn)量環(huán)比有所增加，但增幅較為有限。
從消費端看：Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國230家獨立焦企產(chǎn)能利用率為68.6%，環(huán)比上周減1%。受制于焦化利潤的虧損，焦煤需求偏低。
從庫存看：最新Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本最新數(shù)據(jù)顯示，精煤總庫存165.59萬噸增3.54萬噸。獨立焦企全樣本煉焦煤總庫存956減39.6萬噸。247家鋼廠煉焦煤庫存821.58減1.1。庫存方面僅礦端微增，整體庫存繼續(xù)下行。
綜合來看，上周雙焦期現(xiàn)價格走勢分化，期貨貼水修復(fù)，基差顯著走弱?，F(xiàn)貨層面，下游鋼廠虧損提降倒逼中游焦炭減產(chǎn)，中游焦企虧損倒逼上游焦煤價格弱勢運行，現(xiàn)貨更多基本面定價。期貨層面，市場開始交易未來疫情及需求轉(zhuǎn)好預(yù)期，期貨更多預(yù)期定價。目前疫情擴散的程度已達(dá)到三年來之最，市場的波動及風(fēng)險較大，建議短期根據(jù)疫情和下游需求的變化情況靈活應(yīng)對，中長期依舊看好產(chǎn)業(yè)韌性。
策略
焦炭方面：中性
焦煤方面：中性
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
疫情走勢，鋼廠利潤及焦化利潤，冬季錯峰生產(chǎn)，粗鋼壓產(chǎn)等
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