>> 山西證券-海目星(688559)盈利能力修復(fù)，在手訂單充足，業(yè)績高增可期-221104
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
徐風(fēng),王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年三季報。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.7億元，同比+130.9%；歸母凈利潤2.2億元，同比+507.7%；扣非后歸母凈利潤1.9億元，同比+1671.7%。其中，22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入11.8億元，同比+147.9%；歸母凈利潤1.3億元，同比+3269%；扣非后歸母凈利潤1.1億元，同比+5753.8%。
事件點評
公司盈利能力修復(fù)，22Q3毛利率同比+11.0pct。公司經(jīng)營管理逐步細(xì)化，成本控制方面取得進(jìn)展，22Q3毛利率34.5%/yoy+11.0pct，凈利率10.7%/yoy+9.9pct。公司規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，持續(xù)推進(jìn)研發(fā)投入，22Q3期間費用率合計21.5%/yoy-1.1pct，其中，管理/研發(fā)費用率分別為4.5%/11.5%，同比分別-6.0pct/+5.3pct。
新簽訂單大幅增長，高在手訂單規(guī)模形成業(yè)績支撐。據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司訂單持續(xù)增長，截至三季末，公司新簽訂單約47億元（含稅），yoy+88%；在手訂單約為73億元（含稅），yoy+135%。從財務(wù)指標(biāo)來看，截至三季末，公司合同負(fù)債23.7億元，同比+78.1%，較年初+61.1%；存貨規(guī)模33.7億元，同比+74.6%，較年初+79.5%。
積極布局新能源設(shè)備，產(chǎn)品驗證及市場拓展順利推進(jìn)。（1）光伏TOPCon激光微損設(shè)備批量出貨，2022年4月15日，公司光伏激光及自動化設(shè)備首次獲得大規(guī)模訂單，成功中標(biāo)晶科能源Topcon激光微損設(shè)備招標(biāo)項目，金額10.67億元；10月18日，公司光伏激光設(shè)備實現(xiàn)批量出貨，光伏設(shè)備將進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。（2）深耕動力電池領(lǐng)域，積累了寧德時代、特斯拉、中創(chuàng)新航等國際國內(nèi)主流客戶。據(jù)公司披露，2022年，公司已中標(biāo)億緯動力4.3億元項目、中創(chuàng)新航13.6億元項目。（3）Micro LED巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備順利出貨，據(jù)公司微信公眾號，9月26日，公司首批Micro LED巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備實現(xiàn)交付，公司巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備已擁有在有效控制成本的前提下規(guī)?；a(chǎn)的可行性，未來將逐步布局設(shè)備量產(chǎn)。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.5/7.7/11.5億元，同比分別增長220.1%/119.3%/49.8%，對應(yīng)EPS分別為1.73/3.80/5.69元，對應(yīng)PE分別為47.8/21.8/14.5倍。首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；市場拓展不及預(yù)期
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