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商品短期周期仍處于下行階段，貴金屬價(jià)格存在支撐
　　長期來看，華泰周期模型判斷，庫存周期帶動(dòng)商品下行，底部或在明年上半年；中期來看，宏觀基本面影響下商品價(jià)格或整體呈震蕩走勢(shì)；未來隨著美元和美債動(dòng)能減弱，貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)仍有上漲動(dòng)力；短期來看，我們考察各個(gè)板塊代表性品種的技術(shù)形態(tài)和短期擇時(shí)信號(hào)，發(fā)現(xiàn)在各個(gè)板塊中，黑色系漲幅最高，南華黑色指數(shù)上周漲幅7.35%，具體品種中，焦煤上漲7.27%，鐵礦石上漲6.08%。隨著國內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，近期商品市場整體出現(xiàn)一定幅度的反彈，但是商品仍處于周期下行階段，短期上漲空間有限。
　　短期：商品市場反彈空間有限
　　我們考察各個(gè)板塊代表性品種的技術(shù)形態(tài)和短期擇時(shí)信號(hào)，發(fā)現(xiàn)在各個(gè)板塊中，黑色系漲幅最高，南華黑色指數(shù)上周漲幅7.35%，具體品種中，焦煤上漲7.27%，鐵礦石上漲6.08%。我們認(rèn)為商品在四季度仍然有較強(qiáng)的下行壓力，短期上漲空間有限。主要原因一方面是目前海外通脹持續(xù)處于高位，衰退的預(yù)期仍未消除；另一方面國內(nèi)的市場情緒修復(fù)也需要時(shí)間，市場在預(yù)期轉(zhuǎn)向之前的波動(dòng)可能會(huì)比較劇烈。
　　中期：商品價(jià)格或整體呈震蕩走勢(shì)，關(guān)注貴金屬的短期配置機(jī)會(huì)
　　宏觀基本面方面，全球經(jīng)濟(jì)增長下行，壓制商品表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議呈現(xiàn)先鴿后鷹基調(diào)，短期對(duì)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生偏空影響。隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策放緩，美元和美債趨勢(shì)減弱，對(duì)貴金屬價(jià)格形成支撐。微觀基本面方面，商品期貨的期限結(jié)構(gòu)反映了商品市場的供求關(guān)系，近期升水最多的品種主要為黑色系和農(nóng)產(chǎn)品板塊，貼水最多的品種主要為能源化工和農(nóng)產(chǎn)品板塊。
　　長期：庫存周期帶動(dòng)商品下行，底部或在明年上半年
　　華泰金工周期系列研究發(fā)現(xiàn)，全球金融資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比序列普遍存在42個(gè)月、100個(gè)月、200個(gè)月附近的三個(gè)主要周期，這三個(gè)周期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格同比變化具備較高的解釋力度，也是全球多項(xiàng)金融經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的共同周期。根據(jù)周期模型對(duì)商品指數(shù)同比序列建模結(jié)果，RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù)和南華商品指數(shù)目前正處于下行趨勢(shì)中，預(yù)計(jì)底部拐點(diǎn)出現(xiàn)在明年上半年。境內(nèi)商品指數(shù)或比境外指數(shù)略有領(lǐng)先。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本策略基于華泰金工周期系列研究對(duì)全球各類經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)長達(dá)百年樣本的實(shí)證結(jié)果確定周期長度，周期長度可能偏離均值，技術(shù)指標(biāo)僅就過去趨勢(shì)做出判斷，歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。