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核心要點：
　　1、2008年以來A股市場共經(jīng)歷了9次具有代表性的底部，根據(jù)性質(zhì)的不同，可以分為三類討論，分別為大底反轉(zhuǎn)型、熊市反彈型以及由牛市中急跌形成的階段性底部。
　　2、市場底部的催化多來源于政策與流動性層面。熊市反彈情形下，政策的加力與流動性預期的改善是促使市場風險偏好回升的主要因素；牛市急跌情形下，階段性底部則多因前期利空因素緩和而促成。
　　3、對于市場大底而言，其形成更需要實質(zhì)性改變基本面趨勢因素的出現(xiàn)，超預期的政策刺激或重大改革的出臺常為扭轉(zhuǎn)市場信心的關鍵。
　　4、本輪底部的催化亦有望來源于政策與流動性層面，鑒于今年4月市場已經(jīng)歷一輪熊市反彈，本輪底部的催化或與歷史大底的特征更為相似，海外緊縮壓力的緩和有助于市場情緒的修復，國內(nèi)經(jīng)濟預期的改善或為本輪核心催化。
　　5、配置方面，當前A股整體性價比已處于較優(yōu)區(qū)間，成長價值均有機會，重點關注成長板塊，細分領域包括安全發(fā)展以及自主可控兩條
　　主線。
　　摘要：
　　 1、2008年以來A股市場共經(jīng)歷了9次具有代表性的底部，根據(jù)性質(zhì)的不同，可以分為三類討論，分別為大底反轉(zhuǎn)型、熊市反彈型以及由牛市中急跌形成的階段性底部。自2008年以來A股市場共經(jīng)歷了9次具有代表性的底部，其中2008年11月、2012年12月、2016年1月和2018年Q4為大底反轉(zhuǎn)型，市場在觸底后由熊轉(zhuǎn)牛；2012年1月、2015年8月和2022年4月為熊市反彈型，市場在短暫回升后再度回落至新低；2010年7月和2020年2-3月為牛市中急跌形成的階段性底部，市場在短暫回調(diào)后回升至新高，上行趨勢延續(xù)。
　　 2、市場底部的催化多來源于政策與流動性層面。熊市反彈情形下，政策的加力與流動性預期的改善是促使市場風險偏好回升的主要因素；牛市急跌情形下，階段性底部則多因前期利空因素緩和而促成。在過往9次市場底部中，助力市場回升的催化劑多為政策與流動性環(huán)境層面的利好，尤其在熊市反彈的情形下，2012年1月、2015年8月和2022年4月，政策層面的積極信號均是提振市場情緒的主要因素。但這類催化并未根本性改善基本面，因此后續(xù)市場再度回歸至先前的下行趨勢。而在牛市急跌的情形下，階段性底部則多因前期利空因素緩和而形成，例如2010年7月國內(nèi)“穩(wěn)增長”加碼與美聯(lián)儲第二輪QE信號的釋放，以及2020年2-3月中美貨幣財政的雙寬松與國內(nèi)新冠疫情局勢的好轉(zhuǎn)。
　　3、對于市場大底而言，其形成更需要實質(zhì)性改變基本面趨勢因素的出現(xiàn)，超預期的政策刺激或重大改革的出臺常為扭轉(zhuǎn)市場信心的關鍵。大底反轉(zhuǎn)型底部的形成需要更為顯著的催化因子影響，超預期的政策刺激或重大改革的出臺常為扭轉(zhuǎn)市場信心的關鍵，例如2008年11月的“四萬億”投資計劃、2012年十八大會議落幕后總量政策的持續(xù)發(fā)力、2016年1月“供給側(cè)改革”的推出，以及2018年末至2019年初的中美貿(mào)易摩擦的階段性緩和以及國內(nèi)全面降準的實施。。
　　4、本輪底部的催化亦有望來源于政策與流動性層面，鑒于今年4月市場已經(jīng)歷一輪熊市反彈，本輪底部的催化或與歷史大底的特征更為相似，海外緊縮壓力的緩和有助于市場情緒的修復，國內(nèi)經(jīng)濟預期的改善或為本輪核心催化。11月以來，萬得全A指數(shù)迎來連續(xù)的上漲，其原因主要來源于三方面，一是國內(nèi)經(jīng)濟預期出現(xiàn)了積極的變化，二是海外緊縮壓力趨于緩和，三是A股整體性價比已逐步凸顯。結(jié)合當前形勢來看，本輪市場回升的催化或仍源于流動性和政策層面的改善，鑒于今年4月市場已經(jīng)歷了一輪熊市反彈行情，本輪市場見底的催化劑大概率與歷史大底的特征相似。根據(jù)歷史經(jīng)驗，經(jīng)濟預期的根本性好轉(zhuǎn)是關鍵，國內(nèi)疫情防控形勢或為本輪核心催化。
　　5、配置方面，當前A股整體性價比已處于較優(yōu)區(qū)間，成長價值均有機會，重點關注成長板塊，細分領域包括安全發(fā)展以及自主可控兩條主線。一方面，經(jīng)濟預期的改善對于價值板塊影響更為直接；另一方面，海外流動性環(huán)境正發(fā)生積極變化，弱經(jīng)濟環(huán)境下，成長板塊的彈性更加顯著，重點關注兩條配置線索，一是安全發(fā)展，包括信創(chuàng)、醫(yī)藥生物、新能源、國防軍工等板塊，二是自主可控，包括電子、計算機等板塊。
　　風險提示：流動性收緊超預期，經(jīng)濟失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預期惡化，歷史數(shù)據(jù)僅供參考等。