>> 浙商證券-中國聯(lián)通(600050)事件點評報告：獲批900M頻段用于5G，有利于進一步降本增效-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大?。?/td>
| 715KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,汪潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
工信部批準聯(lián)通900MHz頻段用于5G，進一步降本增效
11月3日，公司發(fā)布公告稱工信部已批準中國聯(lián)通將現(xiàn)用于2G/3G/4G系統(tǒng)的904-915/949-960MHz頻段（900MHz頻段）頻率資源重耕用于5G系統(tǒng)。
900MHz頻段具有傳播損耗低、覆蓋范圍廣、穿透能力強、網(wǎng)絡(luò)部署成本低等特點，是全球公認的公眾移動通信“黃金”頻段，也是早期2G公眾移動通信系統(tǒng)使用的主要頻段。900MHz頻段重耕用于開展5G業(yè)務(wù)將有利于中國聯(lián)通以更少的投資快速推進農(nóng)村及邊遠地區(qū)的5G覆蓋，建網(wǎng)成本預(yù)計將較3.5Ghz、2.1Ghz等頻段明顯降低。
2021年中國聯(lián)通凈利率4.4%，折舊攤銷率（折舊攤銷率/主營業(yè)務(wù)收入）28.9%，資本開支占收比（資本開支/主營業(yè)務(wù)收入）23.3%，公司在和電信5G共建共享的基礎(chǔ)上，900M頻段重耕將進一步提升現(xiàn)金流和凈利率水平。
聯(lián)通創(chuàng)投與騰訊產(chǎn)投新設(shè)合營公司，錨定數(shù)字經(jīng)濟主航道
公司下屬子公司聯(lián)通創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司與深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投有限公司新設(shè)合營企業(yè)的經(jīng)營者集中獲國家市場監(jiān)督管理總局無條件批準，該事項已于2022年10月27日在國家市場監(jiān)督管理總局網(wǎng)站公告。
合營企業(yè)的組建正在推進過程中，尚未完成設(shè)立登記。交易完成后，聯(lián)通創(chuàng)投、騰訊產(chǎn)投、有關(guān)員工持股平臺預(yù)計將分別持有合營企業(yè)48%、42%、10%的股權(quán)，聯(lián)通創(chuàng)投、騰訊產(chǎn)投共同控制合營企業(yè)。
公司處于新戰(zhàn)略規(guī)劃起跑之年，圍繞“大聯(lián)接、大計算、大數(shù)據(jù)、大應(yīng)用、大安全”五大主責(zé)主業(yè)，全面發(fā)力數(shù)字經(jīng)濟主航道。新設(shè)合營公司基于公司全面挺進數(shù)字經(jīng)濟的戰(zhàn)略需要，主要從事內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）和邊緣計算業(yè)務(wù)，立足于自主研發(fā)，形成完整的CDN/MEC平臺能力、運營能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。
前三季度業(yè)績增速領(lǐng)跑三大運營商，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長
前三季度公司收入2639.8億元同比增8.0%，歸母凈利潤68.3億元同比增20.4%，收入和歸母凈利潤絕對值再創(chuàng)上市以來同期最高水平；Q3單季公司收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤同比增9.2%/24.5%/33.6%；利潤增速領(lǐng)跑三大運營商。1-9月公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入同比增29.9%/占主營業(yè)務(wù)收入比22.2%，持續(xù)快速增長，聯(lián)通云收入269億元同比增142%。
盈利預(yù)測及估值
900MHz頻段重耕用于5G系統(tǒng)進一步降本增效，預(yù)計2022-24年收入增速7.6%、6.9%、6.5%，歸母凈利增速13.5%、10.9%、10.5%，維持“買入”。
風(fēng)險提示
創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；成本費用增長超預(yù)期；ARPU不及預(yù)期等。
|
|
