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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲5.62%，跑贏滬深300指數(shù)1.47個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第19。2022年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)下跌19.62%，跑贏滬深300指數(shù)4.13個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第20。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26倍，相對(duì)全部A股溢價(jià)率為92.3% (+0.98pp)，相對(duì)剔除銀行后全部A股溢價(jià)率為42.1% (+1.9pp)，相對(duì)滬深300溢價(jià)率為150%(+4.2pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，本周13個(gè)子行業(yè)板塊上漲，線下藥店為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為10.7%，其次是疫苗、醫(yī)院，漲幅分別為9.3%、9%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是線下藥店，上漲幅度為3.3%。
　　持續(xù)看好醫(yī)藥百花齊放行情。本周醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)普漲行情，我們認(rèn)為有以下幾個(gè)因素：1）大盤整體回暖；2）在政策、疫情等方面市場(chǎng)形成一定共識(shí)，醫(yī)藥各版塊后續(xù)預(yù)期逐漸趨穩(wěn)；3）醫(yī)藥經(jīng)過近兩年的回調(diào)，已經(jīng)迎來估值底、持倉底、政策底，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，22Q3全部公募基金的醫(yī)藥持倉占比10.08%，環(huán)比-0.63pp；剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金占比6.68%，環(huán)比-1.48pp；再剔除指數(shù)基金占比5.77%，環(huán)比-2.09pp；申萬醫(yī)藥板塊市值占比為7.76%，環(huán)比-0.05pp，繼續(xù)處于地位。我們判斷，后續(xù)醫(yī)藥將迎來百花齊放行情，推薦三個(gè)方向：1）醫(yī)保免疫/復(fù)蘇方向，如愛美客、愛爾眼科、壽仙谷、福瑞股份、美好醫(yī)療等；2）醫(yī)保談判方向，如貝達(dá)藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、榮昌生物等；3）新冠主題機(jī)會(huì)，如口服藥歌禮制藥、眾生藥業(yè)、君實(shí)生物等，疫苗相關(guān)康希諾、上海醫(yī)藥、智飛生物等，中藥太極集團(tuán)、以嶺藥業(yè)等。
　　重申我們西南醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)2022年中期年度策略三條主線：1)尋找“穿越醫(yī)保”品種之自主消費(fèi)品種，比如中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械，以及具備“持續(xù)創(chuàng)新+國(guó)際化”的藥械企業(yè)；2)關(guān)注疫情后需求復(fù)蘇板塊；3)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈自主可控主線。
　　本周彈性組合：上海醫(yī)藥(601607)、壽仙谷(603896)、貝達(dá)藥業(yè)(300558)、福瑞股份(300049)、太極集團(tuán)(600129)、華潤(rùn)三九(000999)、以嶺藥業(yè)(002603)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
　　本周穩(wěn)健組合：邁瑞醫(yī)療(300760)、愛爾眼科(300015)、愛美客(300896)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、云南白藥(000538)、片仔癀(600436)、同仁堂(600085)、藥明康德(603259)、智飛生物(300122)、通策醫(yī)療(600763)。
　　本周科創(chuàng)板組合：祥生醫(yī)療(688358)、澳華內(nèi)鏡(688212)、百濟(jì)神州(688235)、榮昌生物(688331)、澤璟制藥(688266)、普門科技(688389)、聯(lián)影醫(yī)療(688271)、奧浦邁(688293)、愛博醫(yī)療（688050）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)改政策執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。