>> 國泰君安-寶鋼股份(600019)2022年3季報點評：充分發(fā)揮龍頭優(yōu)勢，全力以赴跑贏行業(yè)-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大?。?/td>
| 960KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司22年前三季度業(yè)績略低于預(yù)期。公司堅持差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略，堅持降本增效，龍頭優(yōu)勢顯著，有望始終保持盈利能力位居行業(yè)前列。
投資要點：
維持“增持”評級。22年1-3季度營收2792億元，同比升1.6%；歸母凈利潤94.64億元，同比降56%，業(yè)績略低于預(yù)期。考慮公司成本收入兩端承壓，下調(diào)22-24年EPS為0.54/0.59/0.63元（原0.72/0.78/0.82元），對應(yīng)歸母凈利潤為120/130/139億元?？紤]估值調(diào)整，參考同類公司給予22年11倍PE估值，下調(diào)目標(biāo)價為5.94元（原6.95元），維持“增持”評級。
堅持差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢持續(xù)增強。2022年前三季度，公司鋼材總銷量為3714萬噸，同比增3.81%；其中“百千十”差異化產(chǎn)品銷量1876.4萬噸，占比為50.52%。公司“百千十”產(chǎn)品中的取向硅鋼、冷軋汽車高強鋼、新能源汽車無取向硅鋼銷量分別同比增10.6%、10.8%、61.3%。公司差異化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品盈利優(yōu)勢將持續(xù)鞏固。
堅持降本增效，全力以赴跑贏行業(yè)。22年三季度，鐵礦、焦炭等原料價格雖有所回落，但整體原料價格降幅低于成材價格降幅，鋼材購銷差收窄，鋼企業(yè)績普遍承壓。公司充分發(fā)揮龍頭降本增效優(yōu)勢，22年1-3季度累計削減成本84.76億元，有效支撐公司經(jīng)營業(yè)績。
產(chǎn)能持續(xù)擴張。東山基地3號高爐已投產(chǎn)，新增鐵水、鋼水、熱軋、冷軋年產(chǎn)能分別為402、360、450、166萬噸。東山基地擬建100萬噸/年氫基豎爐項目已開工；寶山基地擬建60萬噸/年二高線項目已立項；寶山基地在建的高牌號無取向硅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化項目預(yù)計于23年初全線熱負荷試車。隨著新建項目逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將持續(xù)擴張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化。
風(fēng)險提示：下游需求改善不及預(yù)期，原燃料價格大幅上漲。
|
|
