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公告要點(diǎn)：2022年10月長城汽車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)批量分別為104725/100208輛，同比分別為-5.99%/-10.58%，環(huán)比分別+1.40%/+7.01%。分品牌來看，哈弗品牌產(chǎn)批量分別66029/63759輛，同比分別+6.17%/+1.85%，環(huán)比分別+13.81%/+18.16%；魏牌產(chǎn)批量分別2407/2427輛，同比分別-59.53%/-58.54%，環(huán)比分別+4.11%/3.10%；皮卡產(chǎn)批量分別16067/15697輛，同比分別-20.97%/-23.19%，環(huán)比分別-23.27%/-8.26%；歐拉品牌產(chǎn)批量分別6736/5572輛，同比分別-48.70%/-57.90%，環(huán)比分別-23.20%/-26.73%；坦克品牌產(chǎn)批量分別為13486/12753輛，同比分別+37.67%/+28.17%，環(huán)比分別+2.50%/+1.20%。
　　 10月海外出口銷量占比21%，創(chuàng)單月歷史新高?？偭烤S度，2022年1~10月長城累計(jì)批發(fā)銷量90.25萬輛，同比-9.4%；其中10月當(dāng)月新能源汽車銷量10954輛，占比10.9%，同環(huán)比-0.9/-0.2pct；1~10月累計(jì)新能源汽車批發(fā)銷量10.79萬輛，同比+9.95%。此外，長城汽車持續(xù)深化結(jié)構(gòu)升級(jí)與智能化轉(zhuǎn)型，2022年1-10月長城汽車20萬元以上車型銷量占比14.62%，同比+4.93pct；智能化車型銷量占比達(dá)85.84%，同比+10.54pct；三大技術(shù)品牌車型銷量占比70.56%，同比+11.67pct。分品牌來看，坦克銷量穩(wěn)定提升，哈弗同環(huán)比改善，魏牌/歐拉表現(xiàn)略弱。10月哈弗H6PHEV上市，助力哈弗總量提升，其中H6批發(fā)合計(jì)35127輛，同比+28.5%。定位“超流線純電轎跑”的歐拉品牌閃電貓10月31日正式上市，24h內(nèi)收到大訂訂單15305臺(tái)，上市即爆款。海外業(yè)務(wù)方面，歐洲/東南亞市場進(jìn)一步發(fā)力。10月17日，長城汽車攜旗下魏牌摩卡PHEV、拿鐵PHEV，歐拉好貓、閃電貓等新能源產(chǎn)品登陸2022巴黎車展，其中摩卡PHEV與歐拉好貓于歐洲正式上市，摩卡PHEV售價(jià)約合人民幣39萬-42萬元；哈弗H6 PHEV于泰國上市，40分鐘訂單突破1000輛，計(jì)劃于11月中旬交付。
　　 10月長城汽車企業(yè)庫存小幅增加：2022年10月長城汽車企業(yè)庫存整體增加4517輛（相比9月，下同），其中，哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克分別+2270/-20/+370/+1164/+733輛。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮長城汽車積極轉(zhuǎn)型混動(dòng)化，持續(xù)發(fā)力電動(dòng)智能領(lǐng)域，產(chǎn)品競爭力強(qiáng)勢(shì)，我們維持長城汽車2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期為105/126/161億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.14/1.38/1.76元，對(duì)應(yīng)PE估值27/23/18倍。我們維持長城汽車“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反彈程度超出預(yù)期；新能源汽車市場發(fā)展低于預(yù)期。