>> 華西證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報第44期：需求疲軟&調(diào)控發(fā)力，生豬價格繼續(xù)下跌-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
2308KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周莎 |
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本周觀點:
種植產(chǎn)業(yè)鏈：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部農(nóng)情調(diào)度，全國秋糧已收獲11.91億畝，完成91.2%，進度同比快0.8個百分點。分地區(qū)看，東北和西北地區(qū)秋糧收獲基本結(jié)束，黃淮海地區(qū)收獲過九成，西南地區(qū)收獲近九成，長江中下游及華南地區(qū)收獲過七成。從播種面積看，今年全國秋糧播種面積穩(wěn)中有增，超過13億畝。此外，大豆油料擴種成效明顯，糧豆輪作規(guī)模擴大，大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積超過1500萬畝，大豆面積增加較多。從農(nóng)業(yè)氣象災(zāi)害、病蟲害影響來看，我國近十年平均每年農(nóng)作物受災(zāi)面積3.6億畝，今年受災(zāi)面積為1.2億畝，農(nóng)業(yè)災(zāi)情總體偏輕。雖然今年夏季南方部分地區(qū)遭遇歷史罕見高溫干旱，但占全國秋糧面積、產(chǎn)量70%以上的東北、黃淮海和西北等北方主產(chǎn)區(qū)，光溫水匹配較好，秋糧長勢是近幾年最好的，玉米、水稻、大豆單產(chǎn)均有所提高，彌補了南方高溫干旱帶來的損失。通過實施“蟲口奪糧”保豐收行動抓早治小，分區(qū)治理、聯(lián)防聯(lián)控，大力推進統(tǒng)防統(tǒng)治、綠色防控，草地貪夜蛾、水稻“兩遷”害蟲等重大病蟲發(fā)生危害明顯輕于預(yù)期，未對秋糧生產(chǎn)造成不利影響。從國家政策來看，今年，中央財政進一步加大糧食生產(chǎn)支持力度。全年分三批下達400億元，向?qū)嶋H種糧農(nóng)民發(fā)放一次性農(nóng)資補貼，資金量較上年翻一番；通過中央預(yù)備費安排農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和水利救災(zāi)資金100億元，全力支持各地做好抗旱救災(zāi)、秋糧防災(zāi)穩(wěn)產(chǎn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村系統(tǒng)落實落細工作措施，全力以赴奪取秋糧豐收。在秋糧生產(chǎn)關(guān)鍵時期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部派出25個包省包片聯(lián)系指導(dǎo)工作組、10個專家指導(dǎo)組和12支科技小分隊下沉一線，指導(dǎo)各地抓好秋糧后期田管；各級農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門積極組織基層農(nóng)技人員開展指導(dǎo)服務(wù)，落實秋糧“一噴多促”等防災(zāi)減災(zāi)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)關(guān)鍵措施。目前秋收進展順利，從收獲的情況看，全年糧食有望再獲豐收。標(biāo)的選擇方面，我們重點推薦先發(fā)優(yōu)勢明顯的大北農(nóng)、隆平高科以及雜交玉米品種表現(xiàn)優(yōu)異的登海種業(yè)。
甘蔗的宿根在國內(nèi)是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，這就是過去糖整體供給較為充足，壓制糖價多年未漲的原因，但是周期只會遲到不會缺席。2022年距離上一輪周期高點已經(jīng)整整六年，疊加石油價格超預(yù)期上漲和全球貨幣大放水，以及近年由于太陽黑子運動導(dǎo)致的全球極端氣候頻發(fā)，糖的新一輪上行周期已經(jīng)開始。標(biāo)的選擇方面，穩(wěn)健標(biāo)的重點推薦國內(nèi)糖業(yè)龍頭中糧糖業(yè)，彈性標(biāo)的南寧糖業(yè)有望充分受益。
此外，持續(xù)推薦估值僅6倍的化工股梅花生物。我們預(yù)計，2022年的業(yè)績彈性來源于2021年底賴氨酸新增產(chǎn)能投產(chǎn)。長期來看味精和氨基酸行業(yè)受制于碳中和背景下的新增產(chǎn)能受限，估值中樞有望抬升。
另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或?qū)⒊蔀樽畲笫芤嬲?。過去三年，全球食用油脂連續(xù)上漲，菜籽油從6000元/噸漲至最高14000元/噸，公司作為小包裝菜籽油龍頭終端產(chǎn)品漲價嚴(yán)重滯后，毛利承壓。一旦原料開啟下行周期，則終端降價同樣滯后，毛利率將快速改善。據(jù)公司8月3日公告，公司的全資子公司道道全糧油（茂名）有限公司所承擔(dān)建設(shè)的“茂名食用油加工項目”于近日正式投產(chǎn)。該項目的投產(chǎn)將進一步擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，在完善公司產(chǎn)品與產(chǎn)能布局的同時，進一步提升公司對原材料供應(yīng)的掌控能力。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和東方山茶油等高端產(chǎn)品，目前銷售良好，未來有望再造一個道道全。
生豬養(yǎng)殖：根據(jù)豬易通數(shù)據(jù)，本周全國生豬均價26.01元/公斤，周環(huán)比繼續(xù)下跌，跌幅為4.80%，周內(nèi)生豬價格總體呈下跌趨勢，從周一的26.56元/公斤跌至周五的26.35元/公斤。從需求端來看，一方面，受疫情及高豬價影響，豬肉消費不振；另一方面目前處于國慶節(jié)后的小淡季，需求乏力。近日生豬養(yǎng)殖戶出欄積極性提高，生豬價格出現(xiàn)一定幅度回落。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，2022年10月24日-10月30日，全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)生豬平均收購價格為27.92元/公斤，環(huán)比下降1.2%，同比上漲66.1%。白條肉平均出廠價格為35.65元/公斤，環(huán)比下降1.0%，同比上漲60.2%。據(jù)國家發(fā)展改革委微信公眾號，10月24-28日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為9.66：1，仍高于豬肉儲備調(diào)節(jié)預(yù)案確定的9：1合理區(qū)間上限（按當(dāng)前玉米價格每公斤2.9元折算，對應(yīng)生豬價格合理區(qū)間上限為每公斤26元）；豬肉價格同比漲幅超過40%，仍處于過度上漲一級預(yù)警區(qū)間。為進一步做好市場保供穩(wěn)價工作，促進生豬價格盡快回歸至合理區(qū)間，近日國家將投放今年第7批中央豬肉儲備，并督促指導(dǎo)各地加大力度投放地方政府豬肉儲備，形成調(diào)控合力。據(jù)能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)推演，11月及12月生豬供應(yīng)依舊緊張，目前二次育肥利潤可觀，會影響短時供給及生豬價格走勢，展望后市，我們認為目前生豬價格雖有回調(diào)，隨著春節(jié)前備貨需求旺季來臨，仍有望沖高。具體標(biāo)的選擇方面，依次推薦：京基智農(nóng)、溫氏股份，此外，牧原股份、天邦食品、新希望、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、傲農(nóng)生物、金新農(nóng)等有望充分受益。
風(fēng)險提示
生豬產(chǎn)能恢復(fù)進程不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進程不及預(yù)
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