>> 信達(dá)證券-濟(jì)川藥業(yè)(600566)簽署獨(dú)家合作協(xié)議，兩種在研新藥具有市場潛力-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周平 |
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T事ab件le：_濟(jì)Su州mm藥ar業(yè)y]發(fā)布公告，其全資子公司濟(jì)川藥業(yè)集團(tuán)有限公司與恒翼生物醫(yī)藥（上海）股份有限公司簽署獨(dú)家合作協(xié)議，約定在大陸地區(qū)（不含港澳臺）對恒翼生物其擁有或控制的一種PDE4抑制劑醫(yī)藥產(chǎn)品（包括其各種劑型）以及組合產(chǎn)品、一種蛋白酶抑制劑醫(yī)藥產(chǎn)品（包括其各種劑型）約定的適應(yīng)癥簽署獨(dú)家合作協(xié)議。濟(jì)川有限支付的首付款將不超過1.8億人民幣，開發(fā)里程碑付款將不超過1212.5萬美元，銷售里程碑將不超過2000萬美元。雙方按照同等比例共同承擔(dān)后續(xù)兩種產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用、享受銷售利潤。
點(diǎn)評：
股權(quán)激勵綁定核心人員，BD引進(jìn)產(chǎn)品提升業(yè)績潛能。公司2022年8月份發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃，對象包括高管及公司管理和技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員（110人），后者將獲授占此次激勵計(jì)劃的60.06%股份，有利于提高工作積極性。此外，公司層面指標(biāo)要求每年BD引進(jìn)項(xiàng)目不少于4個，本次公告發(fā)布BD項(xiàng)目涉及兩種產(chǎn)品，有利于提升業(yè)績增長潛能。
PDE4抑制劑面向銀屑病和特異性皮炎等大患者群體難治性疾病。據(jù)本次公告，PDE4抑制劑對于銀屑病、特應(yīng)性皮炎及慢性阻塞性肺疾病等具有顯著的臨床意義和價值。銀屑病病程長且尚不可治愈，沙利文統(tǒng)計(jì)我國銀屑病患病人數(shù)2020年為663.7萬人，并預(yù)計(jì)2025年中國銀屑病藥物市場將達(dá)到235億元，截至目前國內(nèi)共有3項(xiàng)PDE4抑制劑產(chǎn)品處于臨床研究階段，國內(nèi)已上市的PDE4抑制劑為安進(jìn)公司的阿普米司特片。特應(yīng)性皮炎是最常見的慢性炎癥性瘙癢疾病之一，沙利文統(tǒng)計(jì)中國特應(yīng)性皮炎患者2020年約6,740萬人，并預(yù)計(jì)2025年中國特應(yīng)性皮炎藥物市場將達(dá)到140億元，截至目前共有3項(xiàng)PDE4口服制劑產(chǎn)品處于臨床研究階段，國內(nèi)已上市的PDE4抑制劑為輝瑞的克立硼羅軟膏，暫無口服制劑上市。該產(chǎn)品已完成臨床二期試驗(yàn)，即將進(jìn)入臨床三期階段，公司預(yù)計(jì)該產(chǎn)品上市后將較大程度上填補(bǔ)國內(nèi)相關(guān)疾病患者的臨床用藥需求，有可能實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。
助力改善術(shù)后胃腸恢復(fù)，具備市場潛力。據(jù)本次公告，蛋白酶抑制劑通過抑制腸腔內(nèi)的消化酶阻斷腸道粘膜屏障破壞的下游效應(yīng)，從而改善腹腔手術(shù)后胃腸功能恢復(fù)、減少術(shù)后腸梗阻。據(jù)中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，目前國內(nèi)每年大約有8000萬臺左右的手術(shù)，據(jù)沙利文調(diào)研，腹盆腔手術(shù)占比約20%，針對此適應(yīng)癥目前國內(nèi)尚未有同類產(chǎn)品上市，臨床上用于選擇性腸切除術(shù)患者腸道功能恢復(fù)、減少腸梗阻的藥物和解決方案十分有限，該產(chǎn)品目前處于臨床三期試驗(yàn)階段，我們認(rèn)為具有市場潛力。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為86.64/97.03/109.92億元，歸母凈利潤分別為20.48/23.16/26.43億元
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