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重點(diǎn)推薦銅鋁、鈷鋰和貴金屬板塊。本周(10.31-11.04)上證綜指上漲5.31%，滬深300指數(shù)上漲6.38%，SW有色指數(shù)上漲9.48%。本周（10.31-11.04），貴金屬方面COMEX黃金上漲2.27%，白銀上漲8.93%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動5.19%、7.61%、3.19%、-0.33%、7.84%、2.46%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-2.21%、-25.78%、-7.07%、-2.21%、-2.79%、0.00%。
　　工業(yè)金屬：宏觀壓力減弱，旺季需求繼續(xù)改善，金屬價(jià)格上行。核心觀點(diǎn)：加息影響減弱，供應(yīng)端干擾仍存，需求改善預(yù)期助漲金屬價(jià)格。銅方面，宏觀方面，美聯(lián)儲暗示加息節(jié)奏將放緩，供應(yīng)端智利、秘魯銅礦供應(yīng)擾動仍在，銅礦加工費(fèi)高企，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)精銅產(chǎn)量有望增加，而旺季需求較強(qiáng)，下游開工率保持高位，關(guān)注疫情對需求影響，宏觀、基本面共振下，銅價(jià)偏強(qiáng)。鋁方面，供應(yīng)端，枯水期來臨，云南、四川電力供應(yīng)不足，限產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步加大，北方電解鋁虧損較大，加上冬季環(huán)保趨嚴(yán)，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)下降；需求端，疫情影響減弱，下游開工率回升，庫存持續(xù)下降，房地產(chǎn)預(yù)期較弱對鋁價(jià)形成壓制，預(yù)計(jì)漲勢較緩。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、索通發(fā)展、西部礦業(yè)、中國有色礦業(yè)。
　　能源金屬：加拿大打壓中國鋰礦企業(yè)，國內(nèi)鋰資源戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，市場情緒高，鋰價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢。核心觀點(diǎn)：加拿大鋰礦事件進(jìn)一步凸顯鋰資源自主可控重要性，戰(zhàn)略高度看待鋰資源，新能源車銷量繼續(xù)向好，現(xiàn)貨資源緊缺推高鋰價(jià)，鋰板塊迎來布局良機(jī)。鋰方面，現(xiàn)貨供應(yīng)緊缺，需求延續(xù)旺盛態(tài)勢，下游材料廠訂單維持高位，供需繼續(xù)緊張，加拿大要求中國企業(yè)撤出鋰礦投資，國內(nèi)鋰資源戰(zhàn)略高度凸顯，進(jìn)一步加劇市場看漲情緒，基本面、情緒共振下，鋰價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢。鈷方面，MB鈷價(jià)繼續(xù)下調(diào)，而需求端仍然疲弱，海外價(jià)格下調(diào)對市場情緒影響較大，后續(xù)鈷鹽價(jià)格或延續(xù)弱勢。鎳方面，MHP和高冰鎳供應(yīng)平穩(wěn)，而硫酸鎳需求向好，供需偏緊，而電解鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，庫存處于歷史低位，現(xiàn)貨資源更為緊張，升水較高，鎳價(jià)保持強(qiáng)勢。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、盛屯礦業(yè)、北方稀土、盛和資源等。
　　貴金屬：通脹下降緩慢，美聯(lián)儲放緩加息，黃金價(jià)格走強(qiáng)。核心觀點(diǎn)：核心PCE價(jià)格指數(shù)保持高位，下行緩慢，美聯(lián)儲11月加息75BP靴子落地，并暗示未來加息放緩，通脹高企、加息放緩背景下，實(shí)際利率有望下降，金價(jià)走強(qiáng)。美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)，但暗示可能放緩加息步伐，10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但卻是2020年12月以來最慢的就業(yè)速度，平均時(shí)薪增長遠(yuǎn)低于通脹率，工資增長可能對物價(jià)構(gòu)成壓力，而俄烏沖突長期化，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，能源高價(jià)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，高通脹、低增長的經(jīng)濟(jì)特征明顯，金價(jià)中長期上行趨勢明顯。重點(diǎn)關(guān)注：赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)和山東黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等