>> 安信證券-有色金屬行業(yè)分析：加拿大政府或叫停中資收購鋰資產(chǎn)，國內(nèi)鋰資源價值凸顯-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 2078KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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■事件：11月2日，加拿大創(chuàng)新、科學(xué)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展部發(fā)布聲明稱，中礦（香港）稀有金屬資源有限公司、盛澤鋰業(yè)國際有限公司和藏格礦業(yè)投資（成都）有限公司必須分別出售其在動力金屬公司（Power Metals Corp.，PWM）、智利鋰業(yè)公司（Lithium Chile Inc.）和超級鋰業(yè)公司（Ultra Lithium Inc.）的股權(quán)，并表示是在咨詢了關(guān)鍵礦產(chǎn)專家以及安全和情報界后做出的決定。
■各項目尚未實質(zhì)性經(jīng)營，政策暫時或?qū)Ω鞴緲I(yè)績無重大影響。從各家公告看，由于各礦區(qū)皆處于前期勘探階段，且除中礦資源與動力金屬公司存在包銷協(xié)議外，其他公司并未與標(biāo)的公司有經(jīng)營業(yè)務(wù)往來，故事件暫不影響三家企業(yè)的實質(zhì)性經(jīng)營，也未影響中礦資源在產(chǎn)礦山（Tanco）經(jīng)營，因此對公司當(dāng)期及未來生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生重大影響。
■海外政策存在不確定性，供給端或再生變數(shù)。除了本次加拿大政府要求中國礦業(yè)公司撤出三家加拿大礦業(yè)公司之外，此前澳大利亞加強(qiáng)外商投資審查力度，近期“鋰業(yè)OPEC”、“美國IRA”、“智利國有化”等也涉及鋰礦供給的相關(guān)事項，當(dāng)前鋰資源投資門檻大幅提升，國與國之間競爭加劇。當(dāng)前地緣政治風(fēng)險下，各國強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈及關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的安全性，相關(guān)海外政策或存在一定的不確定性，由于鋰電的資源導(dǎo)向性特征，將進(jìn)一步導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇。此外，海外資源開發(fā)缺失中國團(tuán)隊的高效參與，資源供給進(jìn)展或?qū)⒎啪?，國?nèi)資源地位提升。
■國內(nèi)公司海外鋰資源布局多集中于“鋰三角”，資源多地布局或有效分散風(fēng)險。據(jù)各公司公告，目前國內(nèi)上市公司對海外鋰資源布局權(quán)益儲量約6911萬噸LCE，約為布局在國內(nèi)的鋰資源儲量的3倍。海外布局資源量最大的依次為贛鋒鋰業(yè)（4247萬噸LCE），天齊鋰業(yè)（1292萬噸LCE），紫金礦業(yè)（757萬噸LCE），中礦資源（184萬噸LCE），西藏珠峰（156萬噸LCE）。從地域分布上來看，國內(nèi)企業(yè)在鋰三角布局資源量最多，在阿根廷布局3290萬噸LCE，占海外布局資源總量的47.6%；在智利布局資源總量為1063萬噸LCE，占比15.4%。此外，國內(nèi)企業(yè)在澳大利亞、非洲等地均有布局，資源布局分散或有效降低個別國家政策帶來的潛在風(fēng)險。
■國內(nèi)鋰資源重要性凸顯，或成為未來鋰電產(chǎn)業(yè)全球化競爭關(guān)鍵因子。
√隨著勘探逐步深入，國內(nèi)鋰資源儲量空間打開。據(jù)USGS，2021年中國鋰資源儲量總計150萬金屬噸，占全球總量的7%。從資源的類別分布上來說，我國鋰資源主要有鹽湖、鋰輝石、鋰云母三大類，其中又以鹽湖居多。據(jù)自然資源部，我國鹽湖鋰資源儲量占比達(dá)62%，鋰輝石和鋰云母分別占比29%和9%。從資源的地域分布上來說，青海是全國鋰資源儲量最大的省份，占比約47%，西藏鋰資源儲量占比約21%，青海和西藏的鋰資源類型主要為鹽湖；四川儲量占比達(dá)29%，僅次于青海，是我國鋰輝石資源的主要分布地；江西鋰資源儲量占比達(dá)9%，類型以鋰云母為主。除以上省份外，新疆鋰礦資源亦有較大潛力，新疆鋰礦資源分布于西昆侖-喀喇昆侖、阿爾金、阿爾泰山、東天山四大成礦帶。
√鋰企持續(xù)完善國內(nèi)資源布局，加速提升關(guān)鍵資源保障比例。據(jù)各公司公告，國內(nèi)資源布局中，贛鋒鋰業(yè)資源涵蓋鋰輝石、鹽湖、鋰云母三類，權(quán)益儲量總計254萬噸LCE；天齊鋰業(yè)在國內(nèi)主要布局雅江措拉鋰礦和扎布耶鹽湖，權(quán)益儲量總計100萬噸LCE，且據(jù)其公告將加快措拉鋰礦的開發(fā)；盛新鋰能、融捷股份、雅化集團(tuán)、川能動力主要布局四川鋰輝石資源，據(jù)各企業(yè)公告，業(yè)隆溝存在增儲預(yù)期，甲基卡采選產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張，李家溝鋰礦建成后，預(yù)計年采選原礦105萬噸，約18萬噸鋰精礦；鹽湖股份、藏格礦業(yè)、西藏城投、西藏礦業(yè)、金圓股份主要布局青海、西藏地區(qū)的鹽湖資源，擁有豐富的鹽湖資源儲量以及低成本提鋰的優(yōu)勢；江特電機(jī)、永興材料主要布局江西鋰云母，獅子嶺及化山瓷石礦等生產(chǎn)情況良好；紫金礦業(yè)主要布局鹽湖及鋰云母資源。
√加大產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，“全產(chǎn)業(yè)鏈投資”有望提升國內(nèi)資源開發(fā)效率。據(jù)各公司公告，華友鈷業(yè)、恩捷股份等聯(lián)合投資玉溪鋰礦，寧德時代、國軒高科等在江西進(jìn)行采選冶、電池等環(huán)節(jié)的投資，這體現(xiàn)了國內(nèi)資源端的重要性，對企業(yè)的資本實力及技術(shù)儲備提出來更高的要求，而產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同合作有望最大化資源開發(fā)及使用效率
■海外政策不確定性加大，仍堅定看好國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展前景
√我國鹽湖提鋰工藝全球領(lǐng)先，云母提鋰工藝持續(xù)優(yōu)化，具備資源開發(fā)的硬實力。鹽湖方面，漸漸形成以“吸附+膜”為主的鹽湖提鋰技術(shù)路線。云母方面，2020年以來規(guī)?；a(chǎn)和技術(shù)進(jìn)一步升級，疊加選礦產(chǎn)生的鉭鈮錫等高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)出，產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強(qiáng)。
√國內(nèi)是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的主要生產(chǎn)基地及消費市場。我國鋰電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成從上游主要礦物采選到下游新能源車生產(chǎn)制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能居前（2021年國內(nèi)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)能全球占比依次為67%、78%），同時2021年國內(nèi)三元材料、磷酸鐵鋰出貨量全球占比依次為59%、99%，2021年國內(nèi)企業(yè)電池裝車量全
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