>> 國泰君安-通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)2022年三季報行業(yè)專題：內(nèi)需投資指引確定性，外需分化靜觀變化-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 2995KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
營收總體增速放緩，利潤增長向好；細分上營收分布略偏負，利潤分布相似；把握內(nèi)需投資指引確定性，外需分化靜觀變化。
摘要：
總體營收增速放緩，利潤增長穩(wěn)中向好。樣本在2022前三季度實現(xiàn)營收1.9萬億元，同比增長7.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤1572.00億元，同比增長16.08%；若扣除三大運營商、中國鐵塔和中興通訊，營業(yè)總收入為5594.48億元，同比增長0.98%，歸母凈利潤251.13億元，同比增長47.34%。營業(yè)收入增長較為緩慢但歸母凈利潤增長迅速，我們認為主要在于疫情持續(xù)波動背景下，海外占比高的企業(yè)匯兌收益的增加，以及向新能源等領(lǐng)域多元化發(fā)展，使得企業(yè)盈利能力有所改善，總體穩(wěn)中向好。
細分結(jié)構(gòu)上，營收略偏負，利潤分布相似。收入層面，2022年Q3營業(yè)增速分布為<-30%(13家)，-30%-0%(40家)，0%-30%(77家)，30%-60%(17家)，60%-90%(4家)，90%-120%(0家)，>120%(0家)。整體營收側(cè)分布比2021年Q3略偏負方向，負增長區(qū)間-30%-0%占比比2021年同期更多，而高增長區(qū)間30%-60%比2021年Q3更少。利潤層面，2022年Q3歸母凈利潤增速分布為<-30%(38家)、-30%-0%(24家)、0%-30%(38家)、30%-60%(15家)、60%-90%(8家)、90%-120%(8家)、>120%(23家)；2022年整體增速分布向下移動，但格局相同。
內(nèi)需投資指引確定性，外需分化靜觀變化。我們建議把握內(nèi)需投資的確定性主線，主要包括：1）線纜板塊：料將延續(xù)量價提升格局的光纖光纜板塊、海風(fēng)招采環(huán)比抬升的海底電纜板塊，推薦標的亨通光電、長飛光纖、中天科技；2）電力信息化：板塊三季度增長平穩(wěn)，2022年底起或迎多項催化劑，推薦標的威勝信息、力合微、映翰通。3）運營商：競爭改善，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化快速提升，推薦標的中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。4）IDC及運營：能耗控制的技術(shù)升級也將迎來較好變革機會，推薦標的奧飛數(shù)據(jù)，受益標的英維克等。外需層面，各版塊有所分化，需靜觀其變，推薦：1）業(yè)績與估值背離的光模塊板塊，推薦標的包括數(shù)通龍頭，新易盛、天孚通信、仕佳光子、光迅科技等；2）物聯(lián)網(wǎng)模組：短期研發(fā)投入加大，但長期行業(yè)成長性好，“物超人”已來臨，推薦廣和通，受益標的移遠通信；3）智能控制器：外部復(fù)雜環(huán)境下行業(yè)強者恒強，繼續(xù)推薦標的和而泰、托邦股份。
催化劑：細分賽道景氣度延續(xù)或改善，外部環(huán)境要素邊際改善。
風(fēng)險提示：疫情擾動，5G建設(shè)和應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期，數(shù)據(jù)中心建設(shè)、
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