>> 東方證券-航天電器(002025)擬推首期股權激勵預案，看好公司盈利能力持續(xù)改善-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 445KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王天一,羅楠,馮函 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布首期股權激勵預案，擬向257名激勵對象授予452.60萬股限制性股票，授予價格為46.37元/股。
擬實施公司首次股權激勵，綁定公司管理層和核心員工。公司首期股權激勵擬授予257名激勵對象452.60萬股限制性股票，占總股本的0.999%；授予價格為46.37元/股，是鎖定價格（77.28元）的60%。激勵對象占現有職工總數的4.68%，包括公司及控股子公司董事、高級管理人員及核心技術（業(yè)務）人員，綁定了公司和子公司管理層及核心骨干，有利于調動員工的積極性。
設置多維度考核，彰顯發(fā)展信心。本次股權激勵分三期解鎖，每次解鎖約1/3，解鎖條件為：①以21年業(yè)績?yōu)榛鶖担?3/24/25年歸母凈利潤復合增長率不低于14%/14.5%/15%，且不低于對標企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績水平；②23/24/25年度凈資產收益率不低于11.2%/11.3%/11.4%，且不低于對標企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績水平；③ 23/24/25年度△EVA大于0。同時，在子公司層面，設置了包括營業(yè)收入、利潤總額、ROE等多個指標。本次股權激勵將產生1.38億元的攤銷費用，分別在23~26年攤銷。公司選取了26家國內軍工行業(yè)公司作為對標企業(yè)，包含軍工行業(yè)龍頭和部分已實施股權激勵的企業(yè)，解鎖目標具有一定挑戰(zhàn)性，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。
軍品高景氣+民品國產替代提供利潤增量，激勵完成后管理改善將帶來盈利能力提升，公司增速中樞有望上移。軍品：公司作為軍品連接器龍頭，覆蓋全部子領域，在航天和導彈領域市占率高，在信息化建設+實戰(zhàn)演練背景下充分受益。民品：中長期看5G建設連接器用量增加+中高端產品進口替代，公司新品用量大、附加值高，進一步擴大收入和利潤體量。公司成功發(fā)行定增，募投項目擴充軍民品產能，打破產能瓶頸，更好滿足十四五期間的軍民品需求。本次股權激勵計劃順利完成后，公司在內部管理、研發(fā)生產和營銷上有望持續(xù)改善，有望帶來盈利能力的回升和再提高，收入和利潤增速將再上新臺階。
盈利預測與投資建議
維持前期預測，預計公司22-24年eps為1.41、1.91、2.61元。參考可比公司22年平均63倍PE，給予目標價88.83元，維持買入評級。
風險提示：軍工訂單和收入確認進度不及預期；產能擴充不及預期
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