>> 西部證券-化工行業(yè)周觀點(diǎn)：以Q4業(yè)績確定性為準(zhǔn)繩，聚焦景氣板塊-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
1519KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃侃 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
市場回顧：本周，基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲8.78%，基礎(chǔ)化工指數(shù)同期跑贏大盤2.4pct。石油石化指數(shù)上漲3.29%，石油石化指數(shù)同期跑輸大盤3.09pct。基礎(chǔ)化工個股漲幅前三：中農(nóng)聯(lián)合(+61.13%)、三孚新科(+42.08%)、建龍微納(+40.24%)。子板塊漲幅前三：鉀肥(+17.27%)、橡膠制品指數(shù)(+14.27%)、有機(jī)硅(+13.97%)?；て窛q幅前三：硫鐵礦(+20.83%)、正丁醇(+13.43%)、辛醇(+8.45%)。
化工部分子板塊估值已經(jīng)調(diào)整到歷史底部，從Q4盈利確定性出發(fā)，推薦配置景氣上升及維持高位的板塊。
1）農(nóng)化維持高景氣。原料端磷礦、合成氨價格支撐較強(qiáng)。截至11月4日，安徽地區(qū)合成氨主流價3745元/噸，磷礦石現(xiàn)貨價為1055元/噸，環(huán)比上月分別-0.29%/-0.85%；磷酸一銨和磷酸二銨現(xiàn)貨價分別環(huán)比上月分別-6.35%/-8.64%；一銨價差月環(huán)比-19.20%；二銨價差月環(huán)比-26.36%。中短期內(nèi)冬肥市場逐漸啟動，磷肥需求有望回暖。長期看，2020年來國際主要作物價格大幅上行，俄烏局面仍未解決，全球長期糧價預(yù)計維持相對高位，帶動農(nóng)化產(chǎn)品維持高景氣。建議關(guān)注興發(fā)、云天化、廣信等。
2）氟化工景氣持續(xù)上行。短期制冷劑減虧邏輯仍存在。配額窗口即將關(guān)閉，10月R32/R125/R134a開工率較上月分別-0/-3.52/-2.33個pct，上游原料價格回落。截至11月4日，三代制冷劑R32、R125、R134a價格分別為13000、36750、24750元/噸，價差分別為-960.8、12805.1、1805.4元/噸，環(huán)比上月同期價差分別+512.4、+5082.6、+3344.65元/噸。長期看GWP方案實(shí)施并不會對產(chǎn)品庫齊全的制冷劑龍頭影響太大。建議關(guān)注巨化、三美。
3）新材料行業(yè)景氣維持。據(jù)wind數(shù)據(jù)，9月橡膠和塑料制品業(yè)利潤額同比+25.30%，環(huán)比+27.62%，環(huán)比增加25.39個pct。高分子助劑位于改性塑料和橡膠的上游，添加量小，業(yè)績確定性相對較強(qiáng)，建議關(guān)注呈和科技。
4）電子雷管景氣上行。電子雷管政策嚴(yán)格執(zhí)行，量上，據(jù)中爆協(xié)數(shù)據(jù)，電子雷管滲透率21年為18%，22年7-9月滲透率分別為60%/74%/59%；價上，電子雷管凈利潤率相比傳統(tǒng)工業(yè)雷管大幅提升。建議關(guān)注壺化股份、金奧博等。
投資建議：三條投資主線：1、受疫情影響三代制冷劑配額定在低位，后續(xù)有望開啟新一輪超景氣周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撐的農(nóng)藥化肥板塊，如磷肥及磷化工、鉀肥、農(nóng)藥；3、國產(chǎn)替代趨勢明顯的新材料，如半導(dǎo)體新材料、5G、oled、碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域。
風(fēng)險提示：國際原油價格持續(xù)震蕩、疫情反復(fù)、化工品價格大幅波動。
|
|
