>> 華創(chuàng)證券-環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)(2022年第43期)：新一輪電改大幕徐徐拉開(kāi)，電力交易體系趨于完善-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
龐天一 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周市場(chǎng)回顧。本周滬深300指數(shù)上漲6.38%，環(huán)保指數(shù)上漲7.55%，周相對(duì)收益率1.17%。電力及公用事業(yè)指數(shù)上漲3.13%，周相對(duì)收益率3.25%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中分別排名第10和第27?？茖W(xué)服務(wù)周下跌3.48%。
本周專題：新一輪電改大幕徐徐拉開(kāi)，電力交易體系趨于完善
多種形式的電力交易機(jī)制穩(wěn)步推進(jìn)。第一批試點(diǎn)現(xiàn)貨省份逐步進(jìn)入成熟期，將于今年年底至明年年初進(jìn)入長(zhǎng)期、穩(wěn)定的運(yùn)行階段。同時(shí)重點(diǎn)省份的容量市場(chǎng)、輔助容量也在不斷推進(jìn)，現(xiàn)貨有望與容量、輔助市場(chǎng)進(jìn)行深度融合，通過(guò)更加有效的價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)機(jī)制解決當(dāng)前電力系統(tǒng)潛在的充裕度、靈活性無(wú)法滿足的問(wèn)題。
對(duì)應(yīng)投資看點(diǎn)：雖然現(xiàn)貨、容量等市場(chǎng)直接帶來(lái)的盈利空間或有限，但更深遠(yuǎn)的意義在于新型電力系統(tǒng)背景下電價(jià)的后續(xù)推演。此外，我們認(rèn)為貴州煤電一體化政策的影響并非單純的新能源指標(biāo)向火電的傾斜，還在于長(zhǎng)時(shí)間尺度下火電資產(chǎn)在各種交易機(jī)制中獲得的更加公允的市場(chǎng)回報(bào)以及盈利模式的切換，短期內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制完善將助力電力板塊修復(fù)信心進(jìn)一步增強(qiáng)。
行業(yè)要聞。1）11月2日，貴州省能源局下發(fā)《關(guān)于推動(dòng)煤電新能源一體化發(fā)展的工作措施（征求意見(jiàn)稿）》。通過(guò)支持多能互補(bǔ)、強(qiáng)化規(guī)劃引領(lǐng)、鼓勵(lì)重組推動(dòng)，加快推動(dòng)煤電新能源一體化發(fā)展；通過(guò)規(guī)劃現(xiàn)有與新建煤電項(xiàng)目，制定并強(qiáng)化指標(biāo)管控，加強(qiáng)新能源資源的有效配置。2）10月28日，國(guó)家能源集團(tuán)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，公布前三季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及能源保供穩(wěn)價(jià)、穩(wěn)增長(zhǎng)情況。前三季度，國(guó)家能源集團(tuán)認(rèn)真落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促增長(zhǎng)系列舉措，在安全挖潛提效中保供應(yīng)，在加快轉(zhuǎn)型升級(jí)中謀發(fā)展，迎峰度夏、防洪度汛等重點(diǎn)任務(wù)高質(zhì)量完成。
異動(dòng)點(diǎn)評(píng)。本周A股環(huán)保行業(yè)股票多數(shù)上漲，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中97家環(huán)保公司有96家上漲，1家下跌，0家橫盤。漲幅前三名是久吾高科（45.15%）、僑銀股份（29.98%）、超越科技（28.31%）。久吾高科是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模大、品種規(guī)格多、研發(fā)能力強(qiáng)的無(wú)機(jī)陶瓷膜元件及成套設(shè)備的專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)。公司服務(wù)與產(chǎn)品主要包括膜組件、膜分離設(shè)備、水處理設(shè)備、氣體分離設(shè)備、湖泊凈化器和過(guò)程工業(yè)產(chǎn)品及設(shè)備的開(kāi)發(fā)、制造、銷售，設(shè)備安裝及技術(shù)服務(wù)等。
投資策略。環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績(jī)高增，估值低位：龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驹?0-30%區(qū)間，對(duì)應(yīng)22年估值10-15倍之間；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好：板塊擺脫純工程依賴，穩(wěn)增運(yùn)營(yíng)屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善向好；3、政策催化提升估值修復(fù)預(yù)期：一季度環(huán)保政策密集，碳中和帶來(lái)板塊關(guān)注度持續(xù)升溫，估值修復(fù)可期。推薦瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保，建議關(guān)注北清環(huán)能、洪城環(huán)境、光大環(huán)境、綠色動(dòng)力。
電力：1、火電業(yè)績(jī)修復(fù)在即，22Q3有望迎來(lái)光伏組件價(jià)格拐點(diǎn)，綠電發(fā)展景氣向上，同時(shí)CCER增厚新能源運(yùn)營(yíng)收益。推薦三峽能源、華能國(guó)際、太陽(yáng)能、新天綠能，建議關(guān)注福能股份等；2、核電裝機(jī)成長(zhǎng)空間打開(kāi)，疊加電價(jià)上浮增強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性，推薦核電基本盤穩(wěn)步推進(jìn)，新能源造就第二增長(zhǎng)曲線的中國(guó)核電，建議關(guān)注中國(guó)廣核；3、降低單位GDP能耗，大力發(fā)展合同能源管理，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)空間1.5萬(wàn)億，建議關(guān)注南網(wǎng)能源、涪陵電力；4、電網(wǎng)建設(shè)方面建議關(guān)注特變電工、國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣等。
科學(xué)服務(wù)業(yè)：1、當(dāng)前國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場(chǎng)超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢(shì)。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國(guó)產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)。我們認(rèn)為，未來(lái)伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機(jī)構(gòu)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)替代路徑清晰并進(jìn)入高速發(fā)展軌道。推薦泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖儀科技，建議關(guān)注禾信儀器。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響；環(huán)保政策不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；用電量增速不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)；天然氣終端售價(jià)下調(diào)。
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