>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：新冠主題持續(xù)催化醫(yī)藥行情，結(jié)構(gòu)變化的企業(yè)值得關(guān)注-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
1037KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧:板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù).上漲5.62%，跑輸滬深300指數(shù)0.76個百分點，跑贏上證綜指0.31個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第19。11月4日(本周五)，醫(yī)藥生物行業(yè)PE (TTM，剔除負(fù)值)為29X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，十分接近“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”，相比10月28日PE上漲1.7個單位，比2012年以來均值(35X)低6個單位。本周，13個醫(yī)藥II級子行業(yè)中，13.個子行業(yè)均上漲。線下藥店為漲幅最大的子行業(yè)，上漲10.72%。11月4日(本周五)估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM)為73X。
新冠主題持續(xù)催化醫(yī)藥行情，結(jié)構(gòu)變化的企業(yè)值得關(guān)注
本周醫(yī)藥生物（申萬）略微跑輸市場（跑輸滬深300指數(shù)0.76個百分點），藥店、疫苗和醫(yī)院的細(xì)分板塊領(lǐng)漲。醫(yī)藥現(xiàn)階段的上漲，新冠標(biāo)的（疫苗+新冠藥）漲幅較大、并且疫情后運(yùn)營恢復(fù)正常的品類得到重視，市場進(jìn)入疫情往復(fù)的博弈階段。
醫(yī)藥公司的PE在國際宏觀環(huán)境、國內(nèi)集采的不確定性和新冠的擾動下波動較大，近期醫(yī)藥跑贏市場，帶動了大家的信心，市場對醫(yī)藥處于“底部”的共識越來越強(qiáng)烈?，F(xiàn)階段醫(yī)藥的估值年度處于底部位置，我們認(rèn)為醫(yī)藥行情剛開啟，回補(bǔ)倉位的需求會驅(qū)動醫(yī)藥行業(yè)行情繼續(xù)，此外，還要多關(guān)注醫(yī)藥的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
此前，我們也在醫(yī)藥底部位置強(qiáng)調(diào)：風(fēng)物長宜放眼量，公募持倉新低+市場情緒逐漸共識醫(yī)藥的底部，未來增量資金進(jìn)來則上漲空間大，這是醫(yī)藥的底，是很好的買入時機(jī)。我們建議持續(xù)在我們思考的主線內(nèi)去選擇投資標(biāo)的，中藥、醫(yī)療基建、醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)和部分結(jié)構(gòu)的機(jī)會（結(jié)構(gòu)較好的高值耗材、細(xì)分賽道的公司變化），部分短期漲幅較高的公司，可以適當(dāng)減倉，待市場情緒恢復(fù)常態(tài)再進(jìn)行回補(bǔ)。近期市場的焦點在尋找籌碼結(jié)構(gòu)好、公司有結(jié)構(gòu)變化的小市值標(biāo)的，或者接下來在醫(yī)保談判政策下可能會出現(xiàn)變化的公司。
我們一貫保持的邏輯思考，著力“宏觀+行業(yè)+公司業(yè)務(wù)+管理層”等四個維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)、氣候異常等），但是我們置身其中無法改變；當(dāng)前處于基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉）的行情點，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地（耗材集采-脊柱、國采醫(yī)保談判、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊看到明確的政策緩和，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，我們認(rèn)為市場對集采的預(yù)期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來大家對后續(xù)放量逐有預(yù)期。醫(yī)藥的中長期邏輯很值得資金布局，老齡化、科技創(chuàng)新屬性、國際化。
我們策略報告建議今年全年的方向配置：醫(yī)療設(shè)備（醫(yī)療基建）+中藥（政策友好+低估值）+醫(yī)療消費(fèi)（醫(yī)療服務(wù)+消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品）+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈（新增）+其他方向自下而上尋找標(biāo)的，此外，高值耗材和發(fā)光賽道，也是我們新納入的建議重點關(guān)注的方向。
十一月份“華安醫(yī)藥十二票”包括：艾迪藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、健麾信息、特寶生物、廣譽(yù)遠(yuǎn)、固生堂、三星醫(yī)療、佐力藥業(yè)、百誠醫(yī)藥、藥康生物、陽光諾和。
我們建議投資思路如下：
?。?）醫(yī)療基建板塊：持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建，國際化醫(yī)療器械平臺）、澳華內(nèi)鏡（軟鏡龍頭）、健麾信息（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、艾隆科技（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、開立醫(yī)療（內(nèi)鏡龍頭），相關(guān)標(biāo)的包括理邦儀器等；康復(fù)板塊需要重視，推薦麥瀾德和偉思醫(yī)療；此外，IVD板塊（設(shè)備+流水線）其實也會受益于醫(yī)療基建，相關(guān)標(biāo)的包括亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、普門科技、邁克生物、萬孚生物、明德生物、透景生命等。
?。?）中藥板塊(品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥)：廣譽(yù)遠(yuǎn)、同仁堂、華潤三九、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、桂林三金、佐力藥業(yè)、健民集團(tuán)、壽仙谷、特一藥業(yè)、貴州三力、片仔癀等標(biāo)的，也建議關(guān)注：中藥創(chuàng)新藥的兩個標(biāo)的（天士力、方盛制藥）。
（3）消費(fèi)醫(yī)療（醫(yī)療服務(wù)板塊）：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩序的正?；謴?fù)則會帶來業(yè)績的快速恢復(fù)，我們推薦具備性價比和擴(kuò)張性強(qiáng)的固生堂（中醫(yī)連鎖診療龍頭）、三星醫(yī)療（康復(fù)連鎖龍頭）、海吉亞（腫瘤診療醫(yī)院連鎖）、麥瀾德（女性各生命周期康復(fù)設(shè)備提供商）、朝聚眼科（眼科連鎖，業(yè)績韌性強(qiáng)）、錦欣生殖、愛爾眼科，建議關(guān)注普瑞眼科、華夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消費(fèi)板塊，推薦可孚醫(yī)療（家用器械，消費(fèi)級，聽力門診連鎖特色），建議關(guān)注魚躍醫(yī)療。
（4）科研試劑和上游等：推薦諾唯贊、百普賽斯、泰坦科技、阿拉丁，建議關(guān)注納微科技、潔特生物、東富龍、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。
?。?）生物制品板塊：流感疫苗接種需求的反彈，推薦百克生物、金迪克，建議關(guān)注華蘭生物；疫苗板塊的平臺公司和單品種公司，需要配置，我們推薦康泰生物、智飛生物和歐林生物，建議關(guān)注沃森生物、康希諾、萬泰生物等。
?。?）CXO：仿制藥CRO（百誠醫(yī)藥、陽光諾和）、CGTCDMO（夠新，可以給
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