>> 東方證券-小米集團-W(1810.HK)消費電子低迷，汽車業(yè)務推進中-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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消費電子市場整體低迷。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，由于需求減退，三季度全球智能手機出貨約3億臺，同比減少9%，其中小米出貨4050萬臺，同比減少8%，全球排名保持第三，市占率為14%；中國大陸智能手機市場出貨7000萬臺，同比減少11%，較二季度略有改善，其中小米出貨900萬臺，同比減少17%，市占率為13%。此外，根據(jù)Strategy Analytics數(shù)據(jù)，三季度全球筆記本電腦出貨量同比減少15%至5610萬臺；根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，上半年全球電視銷量達9620萬臺，同比減少7%。
雙十一促銷表現(xiàn)良好。小米公司雙11開門紅4小時全渠道累計支付金額突破46億元，Note12系列手機首銷1小時銷量突破35萬臺，Redmi Pad全渠道首賣銷售量突破7.5萬臺。小米品牌平板、藍牙/無線耳機、手環(huán)、空氣凈化器、顯示器、新風空調(diào)、智能門鎖、電動晾衣機、加濕器、攝像機、充電寶、智能音箱等品類在京東、天貓等平臺獲得銷量銷額雙料冠軍。
小米汽車項目順利推進中。小米亦莊汽車工廠計劃在2024年上半年正式量產(chǎn)，預計產(chǎn)能30萬輛。自成立以來小米汽車已申請汽車領域?qū)＠?25項，其中約70項與自動駕駛相關，今年8月雷軍宣布小米自動駕駛技術已進入測試階段。據(jù)新浪汽車報道，小米汽車首臺工程車已正式下線。此外，小米宣布造車以來已投資多家汽車芯片、動力電池相關公司。汽車芯片方面，21年9月小米投資了自動駕駛計算芯片黑芝麻智能；今年7月，小米參與了專注車規(guī)級芯片研發(fā)的云圖半導體A+輪融資；近日，小米產(chǎn)投獨家參與了傲芯科技的Pre-A輪融資，將用于車內(nèi)網(wǎng)絡系列芯片方面的研發(fā)。動力電池方面，今年5月，小米投資了電池材料公司法恩萊特，公司產(chǎn)品布局電解液、固態(tài)電解質(zhì)及核心添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)等；近期，小米投資了負極材料供應商天目先導，公司專注于鋰離子電池新型高端納米硅碳負極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
盈利預測與投資建議
我們預測公司22-24年每股收益分別為0.19/0.48/0.61元（原22-24年預測分別為0.42/0.68/0.93元，下調(diào)了收入和毛利率預測、上調(diào)了費用率預測），根據(jù)可比公司23年19倍PE估值，對應目標價為10.51港幣（人民幣港幣匯率采用1：1.168），維持買入評級。
風險提示
手機銷量不及預期、用戶APRU惡化、IOT業(yè)務放緩、假設條件不及預期、投資公允價值損益波動風險。
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