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10月我國(guó)出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，主因外需持續(xù)放緩。而在我國(guó)主要商品的出口金額增速中，我們發(fā)現(xiàn)，價(jià)格貢獻(xiàn)有所回升，數(shù)量貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)。10月我國(guó)進(jìn)口增速有所回落，主因去年同期高基數(shù)效應(yīng)和內(nèi)需疲軟。進(jìn)口金額增速中，價(jià)格增速有所反彈，而數(shù)量增速基本不變，但仍維持在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。往后看，未來兩個(gè)月出口增速在去年同期低基數(shù)效應(yīng)影響下，或?qū)⒈３值臀徽鹗?。海外主要?jīng)濟(jì)體貨幣收緊對(duì)需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，這將導(dǎo)致外需對(duì)出口支撐持續(xù)減弱，出口低增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀槌B(tài)。仍需警惕外需超預(yù)期放緩對(duì)出口帶來的拖累，而在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的背景下，順差未來或有收窄可能。
　　出口增速轉(zhuǎn)負(fù)。2022年10月我國(guó)以美元計(jì)價(jià)出口同比增速錄得-0.3%，較9月繼續(xù)下行。三季度以來，歐美主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩愈發(fā)明顯，外需對(duì)出口的拉動(dòng)持續(xù)走弱，我國(guó)對(duì)歐盟和美國(guó)的出口增速也隨之快速回落。往后看，未來兩個(gè)月出口增速在去年同期低基數(shù)效應(yīng)影響下，或?qū)⒅棺∠滦汹厔?shì)，保持低位震蕩。我們認(rèn)為，出口低增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，直至全球經(jīng)濟(jì)再度復(fù)蘇。
　　價(jià)格貢獻(xiàn)有所回升。出口增速中價(jià)格因素的貢獻(xiàn)仍保持高位，9月出口價(jià)格指數(shù)增速反彈至13.1%。通過將十余種商品的出口增速按照數(shù)量和價(jià)格兩方面因素來進(jìn)行拆解，我們發(fā)現(xiàn)，10月我國(guó)主要商品的出口金額增速貢獻(xiàn)中，價(jià)格貢獻(xiàn)有所回升，數(shù)量貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)。分品類來看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品價(jià)格貢獻(xiàn)大幅上升，而原材料產(chǎn)品價(jià)格貢獻(xiàn)大幅回落。
　　東盟是重要支撐。從主要國(guó)別和地區(qū)來看，對(duì)歐美主要發(fā)達(dá)國(guó)家的出口均有回落。10月對(duì)美國(guó)出口在低基數(shù)效應(yīng)下仍繼續(xù)下行至-12.6%，對(duì)歐盟和日本出口分別回落至-9%和3.8%。對(duì)東盟出口增速雖有所回落，但仍高于20%。受益于RCEP，東盟仍是中國(guó)出口的重要支撐。10月美國(guó)、歐元區(qū)、日本和英國(guó)制造業(yè)PMI均有下行，分別錄得50.2、46.4、50.7和46.2。
　　機(jī)電產(chǎn)品增速轉(zhuǎn)負(fù)。與9月出口增速相比，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比增速受高基數(shù)效應(yīng)影響進(jìn)一步回落，錄得-8.3%，繼續(xù)維持在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品在低基數(shù)效應(yīng)下繼續(xù)下行，分別錄得-0.7%和-7.6%。交運(yùn)設(shè)備出口較為強(qiáng)勢(shì)，汽車和汽車底盤（89.2%）在高基數(shù)效應(yīng)的作用下高位回落，但船舶（23.7%）在高基數(shù)效應(yīng)的影響下仍舊較上月大幅上行。汽車零件（4.8%）增速略微下行。芯片產(chǎn)業(yè)鏈中，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備（-16.6%）在高基數(shù)效應(yīng)的作用下持續(xù)回落，集成電路（-2.4%）較上月基本持平，手機(jī)（7.0%）在低基數(shù)效應(yīng)的影響下仍大幅下行。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品中，鞋靴（2.7%）、玩具（-17.9%）和服裝（-16.9%）均持續(xù)回落。
　　進(jìn)口低位轉(zhuǎn)負(fù)。2022年10月我國(guó)進(jìn)口同比增長(zhǎng)-0.7%，較上月回落。主因去年同期高基數(shù)效應(yīng)和內(nèi)需疲軟。通過將十余種商品的進(jìn)口增速按照數(shù)量和價(jià)格兩方面因素來進(jìn)行拆解，我們發(fā)現(xiàn)，10月我國(guó)主要商品的進(jìn)口金額增速中，價(jià)格增速有所反彈，而數(shù)量增速基本不變，但仍維持在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。從金額來看，進(jìn)口大豆（-6.1%）在低基數(shù)效應(yīng)下仍大幅回落，鐵礦石（-26.8%），原油（43.8%）和汽車底盤（50.7%）均有上行。從數(shù)量上來看，原油（14.1%）和汽車底盤（87.5%）顯著上行，但大豆（-19.1%）與銅（-1.5%）較上月大幅回落，鐵礦石（3.7%）與上月基本持平。
　　順差略有走闊。10月我國(guó)貿(mào)易順差851.5億美元，較上月有所上行，主因出口增速較進(jìn)口更高。展望未來，海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣收緊對(duì)需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，這將導(dǎo)致外需對(duì)出口支撐減弱，出口低增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀槌B(tài)。仍需警惕外需超預(yù)期放緩對(duì)出口帶來的拖累，而在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力背景下，順差未來或有收窄可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期