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本期投資提示：
　　2022年11月4日，人力資源社會保障部、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》的通知，正式對個(gè)人養(yǎng)老第三支柱的賬戶、參與流程等形式做出了規(guī)定，同日，財(cái)政部等兩部門發(fā)布《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》，證監(jiān)會下發(fā)了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）的正式稿，銀保監(jiān)會下發(fā)了《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》，這些文件的密集發(fā)布意味著個(gè)人養(yǎng)老第三支柱的準(zhǔn)備工作又前進(jìn)了一大步，個(gè)人養(yǎng)老第三支柱啟航在即。
　　《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》里明確了未來個(gè)人養(yǎng)老第三支柱的賬戶模式，對于養(yǎng)老投資的參與者來說，主要會涉及以下三個(gè)賬戶：個(gè)人養(yǎng)老金賬戶：通過全國統(tǒng)一線上平臺入口或者商業(yè)銀行開通。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶：通過有資格的商業(yè)銀行開通。對于個(gè)人投資者而言，這兩個(gè)賬戶都是參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)必須開通的。前者主要負(fù)責(zé)基礎(chǔ)功能，后者主要負(fù)責(zé)資金相關(guān)的功能，通過兩個(gè)賬戶將個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的相關(guān)參與方聯(lián)系在一起，對投資者而言方便、快捷。個(gè)人養(yǎng)老金交易賬戶：通過個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)開通，與資金賬戶綁定進(jìn)行結(jié)算。
　　銀行在個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)中的地位非常重要。由于銀行是資金賬戶的開設(shè)方，具有全牌照代銷資格，因此銀行渠道對于個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的推廣非常重要，且部分長期將資金存放在銀行的儲戶可能是需要迫切提升養(yǎng)老替代率的群體，對于中國養(yǎng)老業(yè)務(wù)十分有意義。
　　《暫行規(guī)定》的一些變化：（1）擴(kuò)大了養(yǎng)老目標(biāo)基金的納入范圍，上個(gè)季度2億元的目標(biāo)養(yǎng)老基金即可以納入個(gè)人養(yǎng)老金基金；（2）12000元的個(gè)人養(yǎng)老投資限額更加靈活，可以分時(shí)段也可以一次性投入，3%的領(lǐng)取稅率進(jìn)一步下降，提升吸引力；（3）投資人長期收益將納入監(jiān)管，管理人需要注意基金收益與投資者收益的一致性。
　　我們期待養(yǎng)老投顧相關(guān)的規(guī)定出臺。我們認(rèn)為養(yǎng)老產(chǎn)品的銷售過程不像傳統(tǒng)基金銷售，而更接近于基金投顧過程的“顧”，專門服務(wù)養(yǎng)老業(yè)務(wù)的投顧能更好的促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　我們期待“默認(rèn)投資選擇”是否會成為中國版的QDIA？美國的合格默認(rèn)投資制度極大的推進(jìn)了美國401K的發(fā)展，《暫行規(guī)定》提到默認(rèn)投資選擇，我們期待未來會誕生相應(yīng)的機(jī)制設(shè)計(jì)能促進(jìn)中國個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告根據(jù)公開的政策和法律規(guī)定對證券市場進(jìn)行預(yù)測分析，本報(bào)告的分析和預(yù)測結(jié)果可能與實(shí)際情況有所出入，當(dāng)市場出現(xiàn)重大變化時(shí)可能失效，僅供參考。