>> 東北證券-恒瑞醫(yī)藥(600276)Q3公司業(yè)績存波動，積極關(guān)注拐點出現(xiàn)-221103
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉宇騰 |
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事件：
10月29日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2022年第三季度報告。報告期內(nèi)營業(yè)收入約57.17億（同比-17.16%），歸母凈利潤約10.54億（同比-31.54%），扣非歸母凈利潤約10.42億（同比-30.59%）。前三季度營業(yè)收入159.45億元（同比-21.06%），歸母凈利潤約31.73億（同比-24.57%），扣非歸母凈利潤約30.51億（同比-26.46%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約21.81億（同比-37.47%）。
點評：
Q3相比Q2營業(yè)收入顯著提升，集采、疫情等影響逐步消除。公司營收同比去年有所下降，但環(huán)比增長約20.83%。公司上半年營收受集采、疫情等因素嚴重影響。第五批集采影響銷售額44億，多省于2021年12月份先后執(zhí)行，預(yù)計今年第四季度與去年邊際可比，集采因素逐步出清。目前國內(nèi)多地區(qū)疫情常態(tài)化管理后，疫情帶來的影響逐漸減小。同時，公司銷售團隊削減后銷售費用有明顯控制，前三季度銷售費用同比下降35.53%。公司營收出現(xiàn)反彈，有望迎來業(yè)績拐點。
創(chuàng)新研發(fā)管線持續(xù)推進，即將進入收獲階段。公司前三季度研發(fā)投入達34.97億，在研管線創(chuàng)新藥管線共80余款藥物，11款藥物已上市、5款NDA、50余項III期臨床。Q3多款藥物取得進展：馬來酸吡咯替尼片和羥乙磺酸達爾西利片新適應(yīng)癥的上市申請獲國家藥監(jiān)局受理；注射用卡瑞利珠單抗與蘋果酸法米替尼膠囊聯(lián)合治療方案擬納入突破性療法；KRASG12D靶向療法啟動臨床。創(chuàng)新研發(fā)管線持續(xù)推進，即將收獲。
2022年國家醫(yī)保談判在即，多款創(chuàng)新產(chǎn)品預(yù)計迎來放量。公司6款創(chuàng)新藥產(chǎn)品參與此次醫(yī)保談判，吡咯替尼、卡瑞利珠單抗和瑞馬唑侖將通過“簡易續(xù)約”規(guī)則直接納入醫(yī)保，產(chǎn)品進入醫(yī)保目錄或擴展目錄內(nèi)適應(yīng)癥后，2023年有望實現(xiàn)享醫(yī)保放量紅利。
盈利預(yù)測：公司專注于創(chuàng)新藥物開發(fā)，潛力可期，公司業(yè)務(wù)受集采、醫(yī)保、疫情等因素影響，下調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)收入219.57/244.18/271.63億，每股收益0.57/0.65/0.76元/股，給予“增持”評級。
風險提示：新冠疫情影響、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期。
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