>> 東方證券-華潤微(688396)IGBT營收高增長，車規(guī)級產(chǎn)品持續(xù)開發(fā)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 384KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告。
前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.3億元，同比增長10%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.6億元，同比增長22%，扣非歸母凈利潤18.6億元，同比增長20%。其中Q3單季營收24.9億元，同比增長0.5%，歸母凈利潤7.0億元，同比增長14%。分業(yè)務(wù)板塊來看，功率器件板塊、集成電路板塊、晶圓制造板塊均實現(xiàn)營收和利潤同比增長，封裝測試板塊受消費電子下滑的影響略有下降。
公司IGBT業(yè)務(wù)持續(xù)高增，發(fā)力SiC、GaN業(yè)務(wù)。IGBT市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測2022年全球IGBT市場規(guī)模將增長14%至81億美元。前三季度，公司IGBT產(chǎn)品實現(xiàn)銷售額同比增長169%。公司IGBT產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在汽車、工業(yè)控制、新能源等領(lǐng)域的銷售占比進(jìn)一步提升，目前占比達(dá)到85%。SiC方面，Yole預(yù)測全球市場規(guī)模將從2021年9.3億美元增長至2022年的10.9億美元。公司前三季度SiC銷售額約有3倍增長，第二代碳化硅二極管1200V/650V平臺已系列化三十余顆產(chǎn)品，在充電樁、光伏逆變、工業(yè)電源等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量供貨。預(yù)計2023年碳化硅MOS的銷售占比會有較大提升。GaN方面，公司充分發(fā)揮自有6寸、8寸優(yōu)勢，于9月發(fā)布了GaN600V、900V系列化產(chǎn)品并推向市場。公司同步推進(jìn)D-mode、E-mode平臺建設(shè)和產(chǎn)品開發(fā)，已具備量產(chǎn)條件。
公司重慶12寸產(chǎn)能即將通線，車規(guī)級產(chǎn)品體系不斷完善。公司重慶12寸產(chǎn)線預(yù)計今年底通線，首期產(chǎn)能規(guī)劃3萬片/月，產(chǎn)品以MOS為主，終端應(yīng)用主要針對工控和汽車等附加值較高的市場。公司深圳12寸線開工，一期總投資220億元，項目建成后將形成年產(chǎn)48萬片功率芯片的生產(chǎn)能力。公司6寸、8寸產(chǎn)線目前均符合車規(guī)級標(biāo)準(zhǔn)，已有多款產(chǎn)品通過車規(guī)AEC-Q101體系考核，MOSFET、IGBT產(chǎn)品已進(jìn)入整車應(yīng)用并拓展了工業(yè)領(lǐng)域的頭部客戶。產(chǎn)能擴(kuò)張疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司有望進(jìn)一步鞏固國內(nèi)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的龍頭地位。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司22-24年每股收益分別為1.98、2.18、2.42元（原22-24年預(yù)測為2.09、2.31、2.56元，主要上調(diào)了費用率、下調(diào)了毛利率和封裝測試業(yè)務(wù)營收），根據(jù)可比公司22年平均35倍PE估值水平，對應(yīng)目標(biāo)價為69.42元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；細(xì)分市場需求增速不及預(yù)期；產(chǎn)品導(dǎo)入中高端市場受阻。
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